基础化工行业：原油、C3链、聚合MDI产品价格上涨

基础化工重点核心资产(万华化学、新和成、华鲁恒升、扬农化工);

碳纤维(光威复材);氨纶与聚氨酯(华峰氨纶);食品添加剂(金禾实业);

沸石/OLED(万润股份);农药(利尔化学、广信股份),复合肥(新洋丰);

分离树脂/金属提取/超纯水(蓝晓科技)等。

石油化工重点OPEC+联合减产形成油价底部支撑,地缘政治与美国降息确定性增强形成利好;但仍需关注非OPEC产量(加拿大重质油、巴西、中亚)、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程;推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业(卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化);

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每周行业动态更新本周化工品价格指数上涨,核心原料油价大幅上升,LLPG气下跌,LLNG气上涨、煤持平;C3、C4、芳烃、化纤、磷化工、塑料部分产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数CCPI+1.9%;核心原料价格布油+17.1%,进口LPG-18.1%,国产LNG气+1.6%,烟煤持平。

原料端,C3、C4、芳烃多数产品价格上涨,C1、C2产品价格涨跌不一,C5部分产品价格下跌;制品端,化纤、磷化工、聚氨酯、塑料部分产品价格上涨,氯碱、橡胶产品价格涨跌不一,化肥、氟化工、维生素、氨基酸、农药部分产品价格下跌。

本周油价反弹,减产生效利好继续,经济封锁管制放宽提振需求预期。

节前周以来油价反弹,布油结算价从5月1日的26.4涨至5月8日31.0美元/桶(涨幅17.1%)、美油结算价从19.8涨至24.7美元/桶(涨幅25.1%);美国商业原油库存5.32亿桶(周环比+0.9%),美国原油钻井数292口(周环比-10.2%)。

供应端,5月OPEC+联合减产正式生效带来的信心支持仍存,但实际减产效果需要更多数据和消息来佐证,减产带来的利好暂时有限。不过美国为代表的协议外国家产量被动出现下滑,对于供应端利好。需求端,欧美多国近期放宽经济封锁管制,美国和欧洲出行逐渐解冻,提升市场对需求的期待,近期美国汽油库存持续下滑也支撑信心。政策面来看,全球央行继续量化宽松举措,近来欧美经济数据低迷,失业率也持续增长,政策面虽延续支持,但收效并不明显。地缘政治来看,中东地区本周表现相对平静,暂无重大事件发生。重点化工品观点更新:

化工品价格涨跌幅:

本周价格涨幅靠前的重要产品为MMA+15%、环氧树脂+11%、芳烃链(苯酐+11%、环己酮+10%、丙酮/苯酚+7%/6%、己二酸+7%、双酚A+7%)、C3链(环氧氯丙烷+9%、NPG+8%、丙烯酸丁酯+7%、异辛醇+7%、环氧丙烷+7%)、醋酐+9%、化纤(涤纶长丝+4%~+9%、涤纶短纤+8%、聚酯切片+2%~+6%、PX(进口CFR)+4%、PTA+4%)、液氨+8%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为PVC糊树脂-17%、尿素(大颗粒,美国海湾)-14%、贲亭酸甲酯-13%、维生素(VB1-8%、VD3-8%、VA-4%)等。

聚合MIDI市场经销价继续小幅上涨,纯MIDI价格疲软。

本周华东纯MDI经销价降1.7%至12950元/吨,华东聚合MDI经销价涨1.7%至12200元/吨。科思创周报价上调200元/吨至11700元/吨,瑞安周报价上调1200元/吨至11500元/吨。原料纯苯涨4.2%,MDI综合价差收窄0.4%。

我们于去年八月与九月周报指出后续MDI价格变化的两个核心关注因素:

其他厂商跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。本次突发公共卫生事件即预期外的强烈外部冲击,海外3月以来的整体表现超预期,对出口造成了较大影响。而3月下旬以来MDI供应厂商则持续表现挺市态度,多家MDI大厂近日不考核拿货量,限制供应(据天天化工,当前各厂商基本5成负荷运行)并宣5月集中检修计划(据天天化工,包括上海联恒、万华烟台在内,国内约40%产能或将于5月停车),科思创与瑞安指导价上行,据隆众部分工厂的直供客户指导价也上调,挺市姿态鲜明与去年4月相似。

站在当下,我们判断在边界条件疫情、油价不出现大幅变化下,聚合MDI价格或起底反弹;但是纯MDI下游因纺服出口占比高而仍然疲软。

油价上涨、下游备货积极、丙烯供应收缩,3C3链产品价格普涨。

本周C3链普涨,丙烯涨4.7%至6175元/吨,环氧氯丙烷涨8.5%至10200元/吨,NPG涨8.2%至7950元/吨,丙烯酸丁酯涨7.1%至7500元/吨,异辛醇涨7.1%至6425元/吨,环氧丙烷涨6.6%至8850元/吨,丙烯腈涨5.4%至6850元/吨,丙烯酸涨4.9%至6400元/吨,正丁醇涨4.4%至5325元/吨。

3C3产业链整体涨价且部分品种价差扩大,应有需求因素拉动。假期结束后下游备货积极性有所提升,观察C3链下游产品价差,环氧丙烷、丙烯酸、丙烯酸丁酯、异辛醇、NPG等产品对丙烯价差有所扩大,体现较好的终端需求。具体看,环氧丙烷主力下游聚醚接单好转,且工厂无压开工负荷提升;

辛醇下游保持刚需采购,丁醇下游丁酯采购积极,市场需求致丁辛醇开工负荷提升;丙烯酸及酯下游丙烯酸乳液需求有所提升,丙烯酸及酯货源供应量有所增加。

此外,油价上涨、核心原料丙烯供给收缩也形成支撑:山东东方华龙25万吨/年气分装置于1月30日停车,青岛环海其15万吨/年气分装置继续停车,重启时间未定,扬子巴斯夫SC装置于4月30日停车检修,预计重启时间在6月初。综合来看,需求因素带来C3链涨价氛围,原料丙烯供给收缩带来价格上扬,但不同品种涨价幅度存在差异,品种间的需求差别在价差上体现较为明显。

原料双酚A上涨给予成本支撑,叠加下游开工上升支撑,PC价格上涨。

本周聚碳酸酯PC价格涨2.5%至14400元/吨。原料方面,双酚A价格涨6.8%至9400元/吨,给予PC成本支撑。需求端,下游改性行业、板材行业、注塑行业开工率较低,但水桶行业伴随旺季来临,开工率有所上升,基本恢复上年同期水平,给予一定利好;供给端,本周国内PC生产厂商开工率保持稳定:万华化学、科思创、嘉兴帝人、中蓝国塑装置运行平稳;中石化三菱、濮阳盛通聚源装置维持单线运行;鲁西化工PC装置双线运行;利华益维远当前停车检修,预计检修期1个月;湖北甘宁石化装置停车。

风险提示:疫情超预期的风险,油价大幅波动的风险,下游复工不及预期的风险,安全生产的