电力设备与新能源行业研究:光伏组件新品迭代提速,磷酸铁锂特斯拉上目录

板块配置建议:光伏产业链价格全线触及底部区域有利需求释放,看好反弹持续性;电力设备继续推荐工控白马、低压电器龙头、电网信息化;特斯拉铁锂车型进度超预期,维持推荐宁德+铁锂主线。(推荐组合见后页)。

新能源发电:4月组件出口数据尚未充分体现海外疫情影响,关注新签订单及招标恢复情况;组件新品迭代加速将进一步扩大头部企业领先优势。

据海关数据,4月我国光伏组件出口5.5GW,同环比分别降低5%和27%,部分市场观点认为在海外疫情肆虐背景下,这一下滑幅度是显著好于预期的,但我们认为这一表现基本符合我们预期,因为:1)大部分海外市场(尤其是欧美)订单提前量较大,4月交货订单多为去年底前签署,4月出口量“下滑幅度不大”仅能反映订单取消或要求推迟交货的比例并不高,这与此前我们调研组件企业了解的情况一致;2)多数海外国家因疫情造成国内/国际运输、海关清关延迟,因此只要是计划复工后恢复建设的项目,大部分仍会要求组件供应商正常发货,而该出口数据统计口径为我国海关发出。

我们认为,在海外复工后,大部分原计划年内完成的海外项目都将恢复建设,受影响的更多是项目建设进度和并网时间,因此5、6月的出口数据仍然不会太差,但相比“出口量”这一相对的后验数据而言,未来1-2个季度内组件企业的新签订单情况、以及海外大型项目的招标恢复情况,才是体现并指引疫情对未来1-2年时间内海外中期需求影响的关键先行指标。

近期各大组件企业纷纷发布基于大尺寸硅片的高功率组件,虽然采用的硅片尺寸和技术路线细节略有不同,但产品规格和性能参数整体差异不大,我们认为这种组件产品迭代速度的加快,将进一步拉开一二线组件企业在市场竞争中的差距,有利于组件环节集中度的提升。

电力设备:公用桩充电量回归到正常,但受疫情影响新增公用桩仍然低于正常水平,下半年充电桩建设有望大幅提速。

根据充电联盟数据,截止2020年4月我国充电桩保有量达到128.7万台,其中公用桩54.7万台,4月份公用桩新增5000台(去年同期8000台);私有桩保有量74万台,4月份新增1.5万台(去年同期2.5万台),但当月公用桩充电量达到4.4亿kwh,环比增加52.9%,同比也增加24.2%。

近期Model3长续航版、比亚迪汉、小鹏P7等车型普遍达到了600km以上续航,随着电池技术快速发展和消费者使用习惯形成,慢充桩已经越来越不符合产品需求,大功率直流快充桩比例有望进一步提升,提升充电体验,解决充电焦虑。同时国标委密集发布了无线充电系统有关标准,国网和南网正在加快有序充电、V2G技术的研究应用,因此我们认为直流快充桩功能和商业模式将日益多样化,大功率、互联化、智能化特征将更为明显,单个直流快充桩价值量中长期来看有望提升。

今年以来,各地正在密集推出新能源充电桩补贴政策,我们认为在新基建大方向下,今年国家电网以及社会化运营商投资兴建热度会明显提升,下半年疫情控制后产业建设将快速回暖,全年充电桩新增量有望达到50万台以上,同比去年增长20%以上。

新能源车:磷酸铁锂版特斯拉Model3申报新车目录,或成新入门车型。

采用磷酸铁锂电池的国产特斯拉Model3车型本周正式申报工信部第333批新车目录,申报车型整备质量1745kg与目前国产长续航版Model3一致,考虑铁锂与三元电池能量密度差异,预计该车型定位将是低于目前国产标准续航版(三元电池)的新入门车型。根据新车申报周期,预计该车型有望在Q3中后期实现交付,届时预计将进一步拉低特斯拉车型的价格区间。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期;全球疫情超预期恶化。