电子行业:新冠疫情低点已过,看好中国科技产业的升级前景

国信电子观点:

2017年以来电子行业发展逻辑过去三年发生了三次较大的变化。在每一次危与机的演绎过程中,有风险预期导致公募基金持仓的大幅下降,也有机会来临时公募基金的大幅加仓。我们通过对行业演绎逻辑的分析,总结为三次危与机:(1)、第一次危与机:随着2017年iPhone创新的预期,2017年4季度公募基金持仓达到高点;2018年随着iPhoneX销量不及预期,在2019年Q1公募基金持仓大幅下降;(2)、第二次危与机:2019年随着美国对华为禁售的贸易战背景下,国产替代提升和5G换机潮预期,半导体及消费电子产业链在2019年Q4达到高点;(3)、2020年初随着新冠病毒疫情的爆发,公募基金对消费电子大幅降仓。但是对于国产化预期较强的半导体板块,公募基金持续看好。

公募基金目前时点消费电子配置较低,半导体板块机构持续看好。受疫情影响,市场2020Q1公募基金在电子板块的持仓比例显著下降,。从2017Q4-2020Q1,电子行业整体公募基金持仓比例最大值为10.38%(2019Q4),最小值为4.55%(2019Q1),目前值为5.88%。展望新冠病毒危机导致2020年初的大幅下跌,目前时点我们认为新冠病毒危机已经得到市场预期,认为从2季度开始电子板块主流公司经营情况将环比向上,对板块投资前景看好。

评论:

电子行业公募基金持仓情况受疫情影响,市场对于消费电子下游需求偏悲观,2020年Q1公募基金在电子板块的持仓比例显著下降。从2017年Q4到2020年Q1,电子行业整体公募基金持仓比例最大值为10.38%(2019年Q4),最小值为4.55%(2019年Q1),目前值为5.88%。从电子行业整体来看,大部分时间公募基金持仓比例在4.5%和8%之间波动,目前2020年Q1的下降虽然有疫情影响因素,但是公募基金持仓比例仍然处于历史合理范围内。

半导体板块是目前公募基金一季度持仓比例最高的板块,同时也是持仓比例趋势性持续增加的板块。板块持仓比例最低的时间是2018年Q3,当时也是全市场最为悲观的时点。此后从2019年Q1开始,半导体板块的公募基金持仓比例持续上升,虽然在2020年Q1略有下降,但是从相对环比降幅和板块估值来看,我们明显看出公募基金对于半导体板块的持仓仍然十分坚定,对于未来长期趋势也是最为看好的。