建材周报:4月水泥产量同比由负转正,需求快速复苏

本周关注:4月水泥产量同比由负转正,需求快速复苏。 4月水泥产量同比增长从3月的-18.3%快速恢复到3.8%。2020年前4个月全国水泥产量累计同比-14.4%;2020年前3个月全国水泥产量累计同比-23.9%;2019年前4个月全国水泥产量累计同比7.3%。2020年4月全国水泥产量当月同比3.8%;2020年3月全国水泥产量累计同比-18.3%;2019年4月全国水泥产量当月同比3.4%。相比于平板玻璃等其他工业原材料,水泥下游需求基建占比较大,而且库存较少,产能开关成本相对较低;因而水泥产量恢复速度较快。

4月平板玻璃产量同比增速从3月的0.5%下降到-6.8%。2020年前4个月全国平板玻璃产量累计同比-0.3%;2020年前3个月全国平板玻璃产量累计同比1.9%;2019年前4个月全国平板玻璃产量累计同比6.4%。2020年4月全国平板玻璃产量当月同比-6.8%;2020年3月全国平板玻璃产量累计同比0.5%;2019年4月全国平板玻璃产量当月同比7.5%。

下游投资情况:4月房地产销售、施工、竣工增速基本恢复到去年同期水平,房地产投资当月同比快速恢复到7.0%。4月商品房销售、施工、新开工、竣工当月同比下降2.1%、1.9%、1.3%、8.8%,除竣工增速外基本恢复到去年同期水平。4月百城住宅价格指数同比2.9%,增速基本和上月持平;近期库存去化周期略有上升。4月固定资产投资、房地产投资当月同比增长-2.2、7.0%,较3月增速-10.9%、1.1%恢复显著。

水泥玻璃价格:4月下旬起水泥、玻璃价格止跌回升。1)水泥:4月24日,全国水泥价格指数达到阶段性低点,此后至今持续上升。截止5月15日,全国水泥价格指数147.6点,周环比上升0.6%,月环比上升0.9%,同比下降1.9%。熟料开工率维持高位、混凝土产能利用率上升,熟料库容比下降,支撑后续水泥价格。2)玻璃:4月30日玻璃价格指数达到低点,此后呈反弹趋势。截止5月15日,玻璃期货活跃合约收盘价1343.0元/吨,周环比上升1.9%,月环比上升6.9%,同比下降1.4%。截止5月15日,中国玻璃价格指数994.2点,周环比上升0.5%,月环比下降8.9%,同比下降9.2%。浮法玻璃产能利用率处于低位,生产线库存高位略有下降。

后续需求展望:基建项目申报金额快速增长,REITs、专项债提供资金来源。3月、4月份,全国基建项目申报金额分别达到8.5、5.8万亿元,同比增长350%、167%。基建项目快速申报,给后续基建项目启动开工奠定基础。基础设施REITs试点加速,进一步丰富基建资金来源。2020年4月,证监会、发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。1万亿专项债专项债新增限额提前发布,前4个月专项债发行规模同比增长50.8%,刺激基建投资。

投资建议:建议关注优质水泥标的:海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、天山股份、万年青等。 板块涨跌幅:本周上证综指下跌0.9%、创业板指下跌0.0%、万得全A下跌0.5%、建筑材料(申万)下跌2.1%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.1%、-2.1%、-2.5%、-1.2%、+0.1% 个股涨幅前五:世名科技(+28.0%)、东宏股份(+16.3%)、宏和科技(+8.7%)、金圆股份(+7.8%)、帝欧家居(+7.2%) 个股跌幅前五:垒知集团(-8.7%)、豫金刚石(-7.1%)、永高股份(-6.8%)、森特股份(-6.7%)、金刚玻璃(-5.8%) 各版块估值情况:管材、耐火材料市净率处于2015年至今底部。1)水泥:水泥申万指数最新TTM市盈率为10.51倍,2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍;水泥申万指数最新市净率为1.72倍,2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2)玻璃:玻璃申万指数最新TTM市盈率为23.69倍,2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍;玻璃申万指数最新市净率为1.89倍,2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3)管材:管材申万指数最新TTM市盈率为21.70倍,2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍;管材申万指数最新市净率为2.34倍,2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4)耐火材料:耐火材料申万指数最新TTM市盈率为14.83倍,2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍;耐火材料申万指数最新市净率为1.49倍,2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5)其他建材:其他建材申万指数最新TTM市盈率为40.86倍,2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍;其他建材申万指数最新市净率为3.39倍,2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。

重点数据跟踪:全国水泥价格指数周环比上升0.6%,企稳回升趋势延续。玻璃现货价格周环比出现反弹趋势。动力煤价周环比上升4.7%;重质纯碱市场价周环比持平。前4月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。 行业动态:1)中国石材协会:2020年一季度石材行业经济运行分析。2)中国建筑防水协会:北新防水集团整合发展誓师大会在京召开。3)中国建筑材料联合会:一季度建材行业经济运行形势分析。

下周大事提醒:1)5月18日:北京利尔业绩发布会;北京利尔、华立股份、先锋新材、友邦吊顶、福建水泥、北新建材、金晶科技、秀强股份股东大会召开;万年青、上峰水泥分红派息;2)5月19日:鲁阳节能、松发股份、丽岛新材、兔宝宝、北玻股份、金隅集团、龙泉股份、金刚玻璃股东大会召开;3)5月20日:永高股份、青龙管业、纳川股份、坚朗五金、旗滨集团、九鼎新材、宏和科技股东大会召开;长海股份分红派息;4)5月21日:尖峰集团、嘉寓股份、宝利国际、南玻A、四川双马股东大会召开;濮耐股份分红派息;5)5月22日:亚泰集团、亚玛顿、中国巨石股东大会召开;中国巨石、中材科技分红派息。

风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等