策略点评报告:社融超预期,助力经济修复

央行公布4月金融数据,4月新增人民币贷款1.7万亿,新增社融3.09万亿,新增规模均超预期。截至4月末,M2余额达209万亿,同比增长11.1%,增速环比3月提升1个百分点,同比增速创2017年以来新高;M1同比增长5.5%,增速环比上涨0.5个百分点,同比增速创2018年7月以来新高。

4月人民币贷款新增1.7万亿,同比多增6818亿元。

居民部门贷款增加6669亿元,其中,短期贷款增加2280亿元,中长期贷款增加4389亿元,环比明显改善。

疫情后居民购房、购车及短期消费需求开始释放。企业部门贷款增加9563亿元,主要为中长期贷款和票据融资贡献,中长期贷款增加5547亿元,票据融资增加3910亿元。随着基建投资开工,企业融资需求也增加。

4月社融增量3.09万亿元,比上年同期多增1.42万亿元,社融存量同比增速12%,高于名义GDP 增速。社融增量结构进一步优化,信托、委托和未贴现银行承兑汇票三项非标融资占比进一步下降,对实体经济发放的人民币贷款、企业和政府债券净融资占比进一步提升。

4月信贷和社融表现,反映出货币政策传导效率提升,信贷投放力度加强,实体经济融资需求增加,预计5月新增信贷社融数据依然会表现较好,保持M2和社融增速与名义GDP 增速基本匹配并略高,以适度的货币增长支持经济高质量发展。

投资建议:金融数据往往领先于经济数据,关注与内需经济修复相关行业,尤其是龙头核心资产。重点关注,一是关注基建和地产产业链的修复,关注随着施工开展,上游钢铁、煤炭涨价,中游水泥、防水材料、工程机械的需求提升,下游地产建筑公司的估值修复;二是关注新能源车、5G、消费电子等科技行业,同时也具有消费和新基建投资的属性;三是关注可选消费,随着汽车等刺激政策的持续出台,关注乘用车销售的回升,和受益于地产竣工的家居、家电。

风险提示:经济修复低于预期。