信用债事件点评：基础设施REITs，要素改革新实践

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《通知》和 《 指引 》 的颁布 颁布2020年 4月 30日,中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(以下简称《通知》),同日,证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)(征求意见稿)》(以下简称《指引》),两个文件的颁布标志着境内基础设施领域公募 REITs 试点正式起步。

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基础设施 基础设施 REITs 颁布 颁布 的 背景和意义 和意义基础设施 REITs 是落实要素市场化改革,应对新冠疫情对经济冲击的有力实践。2020年 3月 30日,中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,提出提高要素配置效率,进一步激发全社会创造力和市场活力,推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。我们注意到,由于新冠疫情对经济造成的冲击,短期内难以修复,制造业投资受出口、企业利润下滑制约等因素,继续加力推进基建和新基建领域基础设施投资的重要性不断凸显。

为严控地方政府隐性债务风险,在“开正门、堵偏门”的大背景下,基础设施 REITs 有利于提升资金配置效率,促进基建和新基建投资,缓解地方政府债务压力。

基础设施 基础设施 REITs 试点 试点 的重点区域和重点行业 重点区域和重点行业此次 REITs 聚焦的重点区域:“优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域,支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点。”此次 REITs 聚焦的重点行业:优先支持基础设施补短板行业,包括:老基建领域的仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。新基建领域的鼓励信息网络等新型基础设施,以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。《指引》特别强调,住宅地产、商业地产不在其中,房地产维持“房住不炒”的主基调。

基础设施 基础设施 REITs 试点的 试点的 市场影响 影响基础设施 REITs 的推出,能有效盘活存量资产,有利于广泛筹集项目资本金,降低基建融资的成本,缓解城投平台的债务压力,提升当地的信用水平。另外,基础设施 REITs 是国际通行的配置资产,具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点,有利于完善居民储蓄向投资的转化,使得目前的投资产品更具多元化。

风险提示 提示政策落地不及预期等。