科锐国际:Q1内生业绩增长近两成略超预期,疫情影响渐退

Q1扣除股权激励成本后的净利润3034万元,同比增长19.8%

2020Q1,公司实现营业收入9.23亿元,同比增长14.93%;归母净利润2634.56万元,同比增长3.72%。不过,扣除员工限制性股票成本后的净利润为3034万元,同比增长19.8%。由于疫情影响,公司中高端人才访寻与招聘流程外包业务放缓,但灵活用工业务保持稳定增长。不考虑股权激励成本,公司内生业绩增长近两成,略超预期,显示出公司业务韧劲十足。

毛利率略有下降,整体费用率保持下行,盈利能力上升

公司整体毛利率为10.81%,同比下降1.82pct,表明灵活用工业务占比仍在提升。整体费用率下降0.34pct至7.18%:1)管理费用同比增加535万元,费用率同比上升0.33pct至4.46%,主要是增加了员工限制性股票成本461万元;2)持续投入系统平台建设研发,研发费用同比增加290万元,费用率同比上升0.31pct至0.37%;3)财务费用为-8万元,主要为汇兑收益;4)销售费用同比减少65万元,费用率下降0.48pct至2.63%。

疫情影响逐渐退散,多项举措确保全年业绩较快增长

公司在Q1采取多项举措减少疫情影响,确保全年业绩增长。1)布局海南自贸区:1月,与国投人力共同成立国投科锐人力科技有限公司;2)产品、服务快速响应:疫情之初,公司迅速加快数字化转型,推出一系列无接触、线上人力资源解决方案;3)管理垂直细分:Q1公司在垂直招聘平台建设和人力资源SaaS产品加大投入;4)注重人才队伍建设:1月初,完成上市后第一轮员工股权激励计划;5)集团系统信息化管理:公司内部统一使用ERP系统进行管理,Q1公司将多个项目成果应用于管理系统,提高顾问工作效率。

6)拓展海外,内外融合:年初推出“禾蛙”众包B2B平台产品,并又一次追加对“才到”云产品的投资。

短期受疫情影响,但看好公司中长期成长逻辑,维持“推荐”评级

鉴于公司业务短期受疫情影响,但中长期不断增长态势不变,我们维持预测科锐国际2020-2022年实现营收45.9亿元、61.1亿元、78.9亿元,同比增长28%、33.2%、29%;实现归母净利润分别为1.8亿元、2.35亿元、2.9亿元,同比增长18.4%、30.5%、23.4%;对应2020-2022年PE分别为36、27、22。

维持“推荐”评级。风险提示:行业竞争加剧风险,公司经营风险,政策变化风险