杰瑞股份:及时复产交付同时期间费用下降,Q1利润大幅增长

及时复产交付同时期间费用下降,Q1利润大幅增长

公司2020Q1实现营业收入13.54亿元,同比增长33.84%,实现归母净利润2.23亿元,同比增长102.32%,扣非归母净利润2.34亿元,同比增长134.32%。公司2020Q1及时复产和交付产品,实现了收入快速增长。

2020Q1公司毛利率31.42%,同比-0.99pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为5.82%、4.81%、3.83%、-1.43%,同比-1.81pct、-1.29pct、+0.93pct、-3.13pct,整体费用率显著下降,导致2020Q1净利润率16.60%,同比提升5.1pct,利润大幅增长。2020Q1公司经营活动现金流净额为-6.19亿元,主要原因系本期结算采购款、支付税费较多,导致购买商品、接受劳务支付的现金增加、支付的各种税费增加。从资产负债表来看,2020Q1公司账上存货46.16亿,比2019年末增加4.51亿元,充足存货为未来交付提供保障。

国家能源安全战略下,看好公司长期发展前景

年初以来国际原油价格下跌幅度较大,国内三桶油资本开支均有所下调,受全球宏观经济增长放缓影响,预计油价短期内仍有较大压力;长期来看,我们认为国家能源安全战略推动下,国内油气开采景气度仍将持续。

2020年是国内油气七年行动计划第二年,仍处于起步阶段,国内原油产量较2亿吨红线仍有差距,天然气也较目标有较大距离,2018-19年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标。基于以上原因,我们预计国内油服行业景气将持续,杰瑞股份作为国内油服领域民营龙头企业,在压裂设备等领域具有核心竞争力,我们持续看好公司长期发展前景。

盈利预测与投资评级:预计公司2020-22年归母净利润16.94亿、18.83亿元、20.86亿元,对应PE为13倍,12倍,11倍,维持“买入”评级。

风险提示:油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期。