淮北矿业:成本控制良好,公司稳定发展

事件 :淮北矿业2020年4月 28日晚间发布一季度报告称,一季度归属于母公司所有者的净利润 8.28亿元,同比减少 13.98%;营业收入144.32亿元,同比增长 16.0%;

点评一季度业绩同比下滑 :一季度归属于母公司所有者的净利润 8.28亿元,同比减少 13.98%。,销售毛利率 15.13%,同比下降 5.18个百分点。

成本控制良好,煤炭业务毛利率提升 :据公告,2020年一季度公司实现原煤产量 655.98万吨,同比下降 0.92%,商品煤销量 410.22万吨,同比下降 11.79%。测算吨煤综合售价702.41元/吨,同比下降3.40%,吨煤销售成本 408.88元/吨,同比下降 10.5%。煤炭业务毛利为 12.04亿元,同比下降 5%,毛利率为 41.79%,同比增长 4.3个百分点。

焦、化业务售价下滑 :2020年一季度公司生产焦炭 91.89万吨,同比增长 3.36%,销售焦炭 82.67万吨,同比下降 4.23%,平均销售价格1776.62元/吨,同比下降 7.58%;生产甲醇 9.58万吨,同比增长 15.01%;

销售甲醇 8.73万吨,同比增长 4.05%,平均销售价格 1734.09元/吨,同比下降 13.54%。洗精煤采购价为 1247.77元/吨,同比下降 2.37%。

经营性净现金流下滑 :2020年一季度公司经营性净现金流为 4.3亿元,去年同时期为 23.49亿元,经营性净现金流大幅下降一方面受疫情影响,煤炭板块现汇结算减少,银行承兑结算增加;另一方面由于去年同期承兑汇票变现较多所致。

2020年产销稳中有增 :年报披露 2020年经营计划,全年计划实现原煤产量 2669万吨(+0.71%),实现商品煤产量 2111万吨(+1.29%),实现焦炭产量 410万吨(7.03%),生产稳中有增。同时信湖矿建设稳步推进,截至 2019年底工程进度达 82.85%,有望于今年投产。

投资建议:预计 2020-2022年公司归母净利为 28.11/31.54/32.56亿元,折合 EPS 分别为 1.29/1.45/1.50。给予“买入-A”评级,6个月目标价 11.55元。

风险提示: 宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险