房地产行业：20Q1公募基金对房地产板块配置比例下降，偏好高弹性、现金流呈现改善的成长类房企和物管公司

1.事件近日,公募基金发布2020年一季度前十大重仓股数据。

2.我们的分析与判断我们选取主动非债型基金(即普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型和股票多空型)的前十大重仓股持仓数据(剔除港股)为样本进行统计和分析。

(一)2020Q1基金房地产持仓占比下降2020年Q1基金房地产持仓总市值为477.26亿元,环比减少13.00%,在中信一级行业中排名第5,较上季度上升1名,所占比重为5.05%,环比下降0.84个百分点。我们统计了从2010年Q1以来基金房地产持仓占比情况,平均数为4.8%,中位数为4.0%,当前处于历史中等水平。从趋势性来看,基金房地产持仓自2015年Q2到2017年Q2一直在低位徘徊,从2017Q2开始持续提升,2018Q4至2019Q3连续三个季度下降,19Q4实现仓位近一年以来首次回升后,20Q1基金持仓再次下降。同时,19Q1以来的四个季度基金房地产持仓与指数走势呈现高度相关。

(二)一季度基金对房地产板块持仓为超配,但比例有所下降2020年Q1基金对房地产板块为超配,超配比例为0.8%,较2019Q4下降0.4个百分点,在连续两个季度为超配。从2015Q2以来,房地产板块一直处于低配格局,直到18Q3首次回升到超配状态,2018Q4-2019Q3配置比例逐步降低至低配,2019Q4-2020Q1连续两个季度为超配状态。

(三)集中度连续五个季度提升,刷新2010年以来新高2020Q1基金房地产集中度1为97.8%,较上季度增加0.5个百分点。

基金房地产持仓集中度与行业指数呈现负相关,2010Q1至2020Q1基金房地产集中度指标与房地产指数走势指标的相关性为-0.52。自2016Q3开始基金持仓集中度逐步提升,2018Q4集中度首次回落之后,19年一季度集中度又回归到90%以上的水平,集中度已实现连续五个季度提升,并刷新了2010年以来新高。行业集中度提升的逻辑不变,基金持仓的聚集效应增强,资源优势明显、现金流稳定的优质房企,以及业绩增速较高、现金流呈现改善的高弹性房企更获青睐。

(四)公募基金偏好高弹性、现金流呈现改善的成长型房企和物管公具体到标的的选择上,2020Q1公募基金风格偏向现金流呈现改善、弹性较高的成长类房企,以及物管公司。在房地产行业的重仓股中,金科股份(000656.SZ)(+801.65%)、阳光城(000671.SZ)(+236.31%)、招商积余(001914.SZ)(+68.47%)持仓增幅较大,持仓环比降幅较大的房企为大悦城(000031.SZ)(-99.78%)、招商蛇口(001979.SZ)(-95.65%)、滨江集团(002244.SZ)(-95.21%),万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)仍是公募基金持仓市值最高的两只股票。今年一季度受新冠疫情的影响,行业基本面下行,政策加大逆周期调节,在市场整体流动性宽松的环境下,高弹性成长类房企颇受公募基金青睐,同时物管公司的重要性和客户黏性在本次疫情中得到提升,A股的三家物业公司招商积余(001914.SZ)、新大正(002968.SZ)和南都物业(603506.SH)的基金仓位显著增加。

具体来看,2020年一季度末公募基金重仓持股市值排名TOP10的地产股为:万科A(000002.SZ)(-17.08%)、保利地产(600048.SH)(-2.32%)、金地集团(600383.SH)(+23.02%)、中南建设(000961.SZ)(-45.57%)、招商积余(001914.SZ)(+68.47%)、华夏幸福(600340.SH)(-62.74%)、阳光城(000671.SZ)(+236.31%)、金科股份(000656.SZ)(+801.65%)、荣盛发展(002146.SZ)(-39.47%)、新城控股(601155.SH)(-8.53%)。一季度前十大重仓股持仓变动增减不一,高弹性、现金流呈现改善的成长型房企和物管公司更受青睐。

持有基金数量排名TOP10的地产股为:保利地产(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、金地集团(600383.SH)、中南建设(000961.SZ)、招商积余(001914.SZ)、阳光城(000671.SZ)、金科股份(000656.SZ)、华夏幸福(600340.SH)、荣盛发展(002146.SZ)、蓝光发展(000069.SZ),其中持有金科股份(000656.SZ)、招商积余(001914.SZ)、阳光城(000671.SZ)的基金数量上升明显,分别增加了33、16、14,持有基金数量下降较多的有万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、中南建设(000961.SZ)、华夏幸福(600340.SH),分别减少了-151、-40、-40、-25。