苏宁易购2020年一季报点评：业绩略低于预期，直播带货及超市到家业务表现相对良好

1Q2020营收同减7.07%,归母净利润-5.51亿元1Q2020实现营业收入578.39亿元,同比减少7.07%;实现归母净利润-5.51亿元,上年同期为-0.11亿元;实现扣非归母净利润-5.00亿元,上年同期为-9.91亿元。公司经营活动现金流净额为-39.25亿元,而去年同期为-58.17亿元。业绩略低于预期。

综合毛利率下降0.21个百分点,期间费用率下降1.0个百分点1Q2020公司综合毛利率为15.69%,同比下降0.21个百分点。

1Q2020公司期间费用率为16.34%,同比下降1.00个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为12.33%/1.75%/0.92%/1.34%,同比分别变化-0.88/-0.19/0.12/-0.05个百分点。

闭店影响一季度业绩,积极推进直播带货及到家业务1Q2020经营情况体现了疫情对可选业态的冲击:公司各地家电3C及百货门店报告期内出现了阶段性暂停营业或缩短营业时间的情况,对营收造成负面影响。由于小区封闭等原因,上门安装收入也收到较大影响。疫情期间数千家互联网在线店面开展直播带货,来自门店推客订单同比增长194.84%,家乐福到家业务收入占比逐月快速提升,3月占比近10%。线上整体GMV为610.4亿元(含税),同增12.78%。同店方面,受闭店影响,家电3C家居生活专业店/红孩子母婴店同店收入下滑42.6%/20.91%。

门店方面,报告期内公司各业态自营店净关闭737家,自营店总数达2878家,关闭门店主要为苏宁易购直营店,相应零售云加盟店净开377家,零售云加盟店总数达到4963家。

维持盈利预测,维持“增持”评级我们维持对公司2020-2022年EPS为0.01/0.01/0.03元的预测,公司推进全渠道智慧零售布局,维持“增持”评级。

风险提示:一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期,经营性现金流不稳定。