华宇软件公司动态点评:Q1业绩全年占比较小司法、教育线上齐发力

事件:4月26日华宇软件发布2020年一季报,公司实现营业收入2.50亿元,同比下降-47.87%;归母净利润-2,502.45万元,同比下降-141.77%;

扣非后归母净利润-2,984.56万元,同比下降-149.39%。

收入及利润大幅下滑但近三年数据显示全年占比较小,期间费用率有所提升:受疫情因素影响,公司一季度项目实施工作无法正常开展,验收进度放缓导致收入和利润大幅下滑,但按17/18/19年数据来说,一季度营收占比仅为11.89%/13.00%/13.68%,经营业绩集中于下半年体现,因此一季度事实上对全年业绩影响有限。另外,由于收入下滑,公司期间费用率(含研发)同比提升30.45pct至67.74%,其中销售费用率19.56%,同比提升9.75pct;管理费用率21.19%,同比提升4.13pct;财务费用率-3.9%,同比下降3.5pct;而研发继续保持高投入,研发费用率同比提升20.07pct,研发费用7,733.13万元,同比增加7.96%。

发力法律、教育线上业务,同步推动信创建设前进:疫情期间为保障全国法院、检察院、司法行政和部分政府等相关单位工作正常开展,公司推出了“云间+庭审、云间+仲裁、云间+调解、云间+接访”等系列互联网+法律服务产品。截止三月底,累计为全国31个省(自治区、直辖市)2500余家法院13600余间法庭开通“云间+庭审”免费服务,每天开庭的案件数量在1800个以上,从2020年2月3日上线累计开庭审理近7万次,累计开庭时间近8万小时。特殊时期积累的经验将为公司未来法律科技业务不断开拓奠定基石,同时也展现公司作为法律科技龙头厂商的责任与担当。在教育领域,公司第一时间免费开放“我在校园”、“校园AI助手”等产品帮助高校客户开展疫情期间教学和管理工作,免费帮助客户将“奕课堂—云教室”新技术融入在线教学并创新线上教学新模式、及时推出“校园疫情防控全过程解决方案”,已累计为全国近600所高校提供信息化保障服务。随着公司在该领域认可度不断提升,教育信息化业务有望逐步占领更大的市场。另外,一季度公司信创脚步也未停歇,聚焦智慧政务业务应用,推出了一系列基于信创平台的产品和解决方案,并同时完成了与多家基础系统平台的集成适配和兼容性测试认证。随着疫情的结束,公司各大业务将恢复加速落地阶段。

投资建议:公司作为法律科技龙头,把握法律、教育行业信息化高景气度的同时,坚持布局信创业务,未来有望充分受益国内信创市场加速落地带来的业绩高速增长。预计公司2020-2022年实现营业收入45.69、58.03、72.50亿元,实现净利润6.93、8.76、10.65亿元,EPS分别为0.86、1.08、1.32元,对应PE为30X、24X和20X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:信创业务拓展不及预期;教育信息化推广不及预期;订单确认不及预期。