创业慧康公司2020年一季报点评:受疫情影响短期业绩增速放缓,研发继续保持高投入

事件:2020年4月24日晚间,公司发布了2020年一季报。公司2020年第一季度实现营业收入3.28亿元,同比上升2.36%;实现归属于上市公司股东的净利润5,798.00万元,同比下降6.66%,位于此前预告的中低位水平,符合市场预期;扣非后归母净利润5,481.25万元,同比上升0.16%。

受疫情影响,公司营收增速放缓,毛利率同期提升4.84个百分点:2020年第一季度受新冠肺炎的影响,全国各地实施了严格的疫情防控措施,公共交通、人员流动受阻,致使医疗卫生信息化行业上下游复工及项目建设延迟,从而导致公司第一季度业绩增速放缓,实现营收3.28亿元,同比上升2.36%,去年同期增速为25.87%,为近年较低水平,但考虑到2020年是电子病历、互联互通政策的收官之年,我们依然看好公司全年的业绩表现。另一方面,公司的整体毛利率水平仍稳步攀升,2020Q1毛利率达到57.32%,同期提升4.84个百分点。

期间费用率上升,研发继续维持高投入:2020Q1期间费用率为34.26%,同比提升1.64个百分点,主要系研发支出的增加,其中销售费用率为8.52%,同期减少0.08个百分点;管理费用率为14.67%,同期减少0.44个百分点;财务费用率为0.24%,同期提升0.01个百分点;研发费用率为10.83%,同期提升2.16个百分点。为降低疫情对经营产生的不利影响以及抓住疫情对“互联网+医疗”领域的建设带来的良好发展机遇,公司继续加大研发投入,2020Q1研发费用为3,549.94万元,同比上升27.89%。净利润方面,2020Q1公司实现归母净利润5,798.00万元,同比下降6.66%,其下降主要由于政府补助的减少(2020Q1其他收益达1,047.46万元,同比下降32.16%,其中计入非经常性损益的政府补助389.90万元,同比下降52.79%);扣非后归母净利润5,481.25万元,同比上升0.16%。

投资建议:公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,致力于医疗卫生信息化应用软件和基于信息技术的系统集成领域。我们预计公司2020-2022年分别实现营业收入19.39、25.23以及32.01亿元,实现净利润3.76亿元、5.02亿元和5.92亿元,EPS分别为0.51元、0.68元、0.80元,考虑到电子病历、互联互通等医改新政的所带来的行业高景气度,我们坚定看好公司在2020年传统业务、互联网领域的业务发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。