圣农发展公司信息更新报告：疫情下公司优化销售结构，一季度利润同比增长

公司克服疫情影响,业绩维持增长,维持“买入”评级

圣农发展发布2020年第一季度报告:报告期内,公司实现营业收入29.86亿元,同比下降3.19%,实现归母净利润7.01亿元,同比增长7.34%。疫情期间公司积极调整销售策略,加大了To C渠道的销售,该渠道销售额同比增幅为232.67%,推动了公司业绩增长。据公司销售简报数据显示,一季度公司鸡肉业务销售收入为24.70亿元,同比下降1.94%,鸡肉销量为18.85万吨,同比下降3.39%,销售价格为13279.39元/吨,同比上涨3.18%,单羽利润约7.10元/羽,同比增长12.02%。考虑2020年生猪产能恢复缓慢,预计鸡肉平均价格略高于2019年,同时公司基本克服新冠疫情对生产及销售带来的负面影响,我们维持原有2020-2021年盈利预测,同时考虑2022年行业供给增加价格下行,预计公司2020-2022年归母净利润为46.61/34.39/22.34亿元,对应EPS分别为3.75/2.76/1.80元,当前股价对应PE为6.0/8.1/12.5倍,维持“买入”评级。

国内复工情况好转,餐饮行业复苏公司业绩有望持续改善

2020年2月国内疫情形势严峻,各地停工停产,学校延期开学。公司下游团膳及餐饮行业需求大幅下降,2月公司鸡肉销量下降至5.09万吨。3月疫情得到控制,复工复产进度有效推进,3月公司鸡肉销量及销售收入环比分别增长68.17及50.66%。4月开始复工率提升,下游需求回暖,公司业绩有望持续改善。

海外疫情增加引种不确定性,公司种源自给生产节奏可控

海外疫情持续升级,全球多地航班停飞,海外引种存在一定的不确定性。公司已完成了白羽肉鸡的育种研发,建立了全球最完整配套的白羽肉鸡自育自繁自养产业链,摆脱了国外种源供给束缚,为公司全年产量目标实现带来保障。

风险提示:生猪产能回升速度过快;白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。