投资建议
我们认为公司一方面在传统品牌(主品牌欧莱雅、核心品类护肤品)、传统渠道(线下日化渠道)上均保持持续增长,另一方面大力推动多品牌、多品类、多渠道的生态化发展战略,以消费者需求为导向,顺应渠道变革潮流,新品牌、美容彩妆品类、线上电商渠道增速亮眼。组织平台化为公司生态化增长提供保障,实现最大化资源共享,提高生产经营效率;品牌不断升级与新品上市、爆款商品大卖提升品牌形象、传扬品牌精神;杂志、综艺和代言人的整合营销扩大品牌知名度;坚实的科研创新能力成就品牌质量保障。我们前期分析认为新冠肺炎疫情在生产、销售等环节可能造成的影响一季报中数据均得以体现,公司的总产量并没有出现明显下滑主要受益于彩妆生产线带来的产能产量扩张抵消。由此我们维持预测公司2020/2021/2022年将分别实现营收38.42/45.53/52.52亿元,净利润4.74/5.88/7.10亿元,对应PS为7.16/6.02/5.22倍,对应PE为58/47/39倍,维持“推荐评级”。
风险提示
化妆品行业竞争加剧的风险,新投资项目孵化的风险。
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