龙蟒佰利:一季度业绩超预期,高管高比例参与大额定增彰显信心

事件概述

(一)公司公告一季度收入 37亿,同比+33%;归母净利 9亿,同比+45%。

(二)公布定增预案,拟以 11.92元/股定增不超 43.87亿元用于氯化法钛白粉及氯化钛渣等项目建设,其中董事长许刚将认购 51%。

分析判断: :

我们分析, 一季度业绩高增主要因素 :

(1)供需两旺保障钛白粉销量增长,海外下游担心国内供应问题进行了大量补库,一季度钛白粉出口高景气,价格维持坚挺;公司氯化法二期两条 10万吨线分别于 19年 11月达到稳产、12月开始试生产,预计 Q1贡献销量约 3万吨。

(2)钛矿供应紧张价格上涨,公司是少数保持高负荷的钛矿企业,受益于钛精矿同比增长 90元/吨至 1340元/吨。

(3)新立复产带动海绵钛、四氯化钛、高钛渣等产量环比大增:新立 8万吨高钛渣/18万吨四氯化钛/1万吨海绵钛于 19年 9月复产,负荷逐步提升,预计毛利率均超 40%。

大额定增用于扩建氯化法钛白粉及高钛渣,高管高比例认购彰显信心。

公司拟定增不超过 43.87亿,其中 15亿拟投 20万吨氯化法钛白粉项目,12亿拟投 50万吨攀西氯化钛渣创新工程,剩余 16.87亿用于补流。董监高拟认购 76%,其中董事长一人认购逾 51%。

投资建议考虑到一季度业绩超预期,我们将公司 2020年盈利预测由 27亿元上调至 30亿元,维持 21-22年净利预测为39亿元、51亿元,对应 EPS 为 1.48元、1.93元、2.52元,目前对应 PE 为 10倍、7倍、6倍。维持“买入”评级。

风险提示风险提示受海外疫情影响产品销量低于预期。