固收周报:中短期信用债收益率下降,各期限信用利差持续扩大

本周(4月 20日-4月 26日)一级市场信用债(包括短融、中票、企业债和公司债)共发行 448支,总发行量 4,479.44亿元,较上周增加 587.07亿元,总偿还量 2,153.12亿元,较上周增加了 70.40亿元,净融资额约为 2,326.32亿元,较上周增加了 516.67亿元。

从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看,除短融外,中票、企业债和公司债的发行利率较上周均有一定程度的下降。中票的发行利率下降幅度为 42.52BP,企业债的发行利率下降幅度为 53.67BP,公司债的发行利率下降幅度为 6.48BP。

银行间和交易所信用债合计成交 5,281.83亿元,总成交量较上 5,809.42亿元减少了 527.59亿元,分别来看,短融、中票、企业债和公司债分别成交 2,037.63亿元、2,812.92亿元、280.49亿元、150.78亿元。

国债收益率:本周国债各 期限到期收益率均呈下降趋势。具体来看,截至4月24日,1年期国债收益率为1.1279%,较上周1.2257%下降9.78BP。

3年期国债收益率为 1.4082%,较上周 1.6271%下降了 21.89BP。5年期国债收益率为 1.8385%,较上周 2.0293%下降了 19.08BP。7年期国债收益率为 2.3273%,较上周 2.4595%下降了 13.22BP。10年期国债收益率为 2.5100%,较上周 2.5590%下降了 4.90BP。

各类信用债收益率呈现,本周除 7年期外,其余期限的各类信用债收益率均主要呈下降趋势 ;所有期限的各类信用债信用利差均主要呈扩大趋势;除 7年期外,其余期限的各类信用债的等级利差均主要呈扩大或不变趋势。

本周 AAA 主体级别的债券中,短期融资券、中期票据和企业债的周交易量相对高于公司债;本周 AA 主体级别债券中,短期融资券、中期票据和公司债的周交易量均低于 AAA 主体级别短期融资券、中期票据和公司债,企业债的周交易量高于 AAA 主体级别的企业债。AA 主体级别中期票据交易量相对较大。

本周工业行业债券周交易量最大,高达 2,214.86亿元。其次为公用事业、能源、材料、房地产、金融和可选消费,周交易量分别为 为 657.21亿元610.65亿元 、509.89亿元、325.23亿元 、316.00亿元和 250.08亿元。

其他行业债券交易量相对来说规模较小。

本周债市点评一级市场信用债发行只数及总发行量继三月末已连续四周保持增长趋势,信用债发行市场规模扩大的总体走势明显。二级市场信用债成交量相比上周略微减少,属正常回调范围,本周短融的成交量减少较大。信用利差方面,本周各期限信用债的信用利差均保持上扬趋势。等级利差方面,中短期信用债等级利差扩大,高等级短久期信用债依然是投资市场上的热门产品。分行业看,本周各行业债券交易量相上周略有减少,总体趋稳,各行业交易量排名变化不大。

风险提示: 中长期信用债收益率呈 下降 趋势,关注高收益率债券投资机会和风险。