金石资源：萤石龙头全年业绩高增长

业绩总结:公司 2019年全年实现营业收入 8.08亿元,同比增长 37.64%;实现归母净利润 2.22亿元,同比增长 61.63%。拟每 10股派现 3元。

量价齐升助 公司 全年 业绩 高增长 。安全、环保约束强化,伴随着规模小、违规生产的采选企业退出,萤石供给收缩,供需偏紧格局下萤石价格重心上移,2019年酸级萤石粉均价 2566元/吨,同比+5.68%,高品位萤石块矿均价 2938元/吨,同比+22%。公司紫晶矿业产能释放,年中翔振矿业投产,加上公司预处理矿技术使用,公司实现各类萤石产量 35.41万吨,同比+39.14%,销售 32.27万吨,同比+28.06%,其中高毛利率产品高品位块矿销量增长较快,销量 9.46万吨,同比+121.55%,萤石量价齐升共同推动下,公司萤石收入同比增长 41.88%,毛利率 58.93%,同比增加 3.16个百分点。

内生 外延 打造 国内 萤石龙头。 。公司是国内萤石龙头,萤石保有资源储量约 2700万吨,对应矿物量约 1300万吨,采矿规模 107万吨/年,萤石粉产能约 45万吨,是国内萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业,同时公司内生外延打造成长,继续挖掘内部成长潜力,不断进行矿山技改,先后有紫晶矿业投产、兰溪金昌矿业“探转采”等,公司还顺应萤石行业当前的整合趋势,陆续布局了内蒙翔振矿业、宁国庄村矿业,未来都将成为公司增长新动力,目前国内萤石产量约 400万吨,公司市占率仅有 10%,萤石作为国家战略矿产资源,小散乱的行业格局显然难以充分反应萤石资源价值,因此作为行业龙头标杆,未来空间可观。

拟成立产业投资平台 , 产业链 布局 值得期待。 。公司拟投资 1亿元成立浙江金石云股权投资有限公司,作为产业投资平台来完善公司产业链布局,拓展盈利空间,包括国家萤石下游含氟材料、高端氟化工产品、战略性新兴产业等方向,公司拥有丰富、优质的萤石资源,未来下游产业布局延伸值得期待。

盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年归母净利润分别为 2.67亿、3.31亿、3.76亿元,对应 PE 分别为 20倍、16倍、14倍,维持“买入”评级。

风险提示:萤石价格大幅下滑的风险、下游需求持续低迷、安全事故风险