今世缘重大事件点评：期权方案凝聚人心，公司大踏步向前进

发布期权激励方案,激励对象涉及比较广

公司发布2020年股票期权激励计划,拟对包括副总方志华、胡跃吾、李维群等在内的360名激励对象授予1250万股,占总股本0.996%。其中首次授予1100万股,预留150万股。我们认为此次方案利于调动管理层及核心技术骨干人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益绑定在一起,利于公司长远发展。

2020-2022年考核目标严格,涉及收入增速、ROE及座次排序

假设2019年公司顺利完成30%增速,那么2020年-2022年增速分别为11.4%、20.70%、22.85%,即2020年-2022年营收分别为54.17、65.38、80.32亿。

公司对2020-2022年业绩考核条件如下:第一,以2018年营收37.36亿为基数,要求2020-2022增速不低于45%、75%、115%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分值;第二,2020-2022年公司营收增速要高于公司2018年所处白酒分位值(即2018年公司增速在白酒上市公司中排名第八)。

第三,2020-2022年公司ROE分别不低于19.7%、20.5%、21.5%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分值,同时不低于公司2018年度在白酒上市企业所处分位值。第四,2020-2022年公司主营业务收入占比都不低于95%,再次强调并保证主营业务要突出。

目标宏伟远大,公司脚踏实地仍有望完成

我们认为此次股票期权方案考核条件严格,未来三年目标宏伟,公司自我施压大踏步前进!当前公司处于势能释放期,短期库存良性、产品价格稳定及销售确定性高,中期产品结构持续优化,省内渠道下沉增量可期,长期跟随苏酒构建周边板块机会,省外有序扩张。由于受疫情影响,我们调整公司2019-2021年EPS为1.15/1.30/1.52元(前值分别为1.15/1.41/1.70元),当前股价对应PE分别为25/22/19倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情拖累白酒消费;国家政策对白酒调整;省外扩张不及预期。