博实股份2019年年报点评：高温机器人或持续爆发，2020年业绩望快速增长

2019年公司归母净利润同比增长69%、连续3年实现较快增长,预告2020年业绩增长中枢约30%。我们预计2020-2022年石化领域投资景气仍将持续,石化自动化后处理设备需求将持续较好增长,将形成粉粒料自动化设备、高温机器人、工艺环保装备和战略新产品拓展新领域等多元动驱动模式,成长属性将得到强化,预计2020-2022年公司归母净利润为4.39、5.93和7.26亿元,同比依次增长43.0%、35.1%和22.4%,维持“推荐”评级。

2019年归母净利增长69%,预告2020年业绩增长中枢约30%

2019年公司收入14.6亿元(+59.4%);其中工艺环保装备收入约2.8亿元(+880%),机器人及其他智能成套设备2.47亿元(+185%),两者合计占总营收比升至36.1%、同比提升23.5个百分点;整体毛利率41.68%、同比提升约3个百分点;归母净利润3.07亿元(+68.7%)、扣非后增长约77%。公司预告2020年归母净利润中枢约4.02亿元(+30%),其中Q1增长20%至50%。2019年底公司预收款13.76亿元(+29%),其中母公司预收9.13亿元(+54%);基于公司在手订单充足,我们预计2020年公司归母净利润增长约43%。

战略级新产品再创新篇章,2020年新领域扩展非常值得期待

2019年公司业绩加速增长得益于之前研发的高温机器人和新业务工艺环保装备同时爆发增长。2019年公司高温机器人研发向硅铁冶炼、工业硅、硅锰等领域拓展,部分进入中试阶段,机器人总装厂房预计2020年5月完工后将提升有效产能。在研产品全自动包装(FFS)码垛套膜成套设备及其延伸的智能成套设备或系统,未来有望进入多晶硅、水泥等建材行业,或成为下一个爆发级别产品,2020年公司战略级新产品扩展新领域市场非常值得期待。

春节后石化项目开工率高,在建和储备项目多,需求望持续增长

根据国资委信息,尽管受新冠疫情影响,截至2020年2月15日央企石化重大项目复工率达到96.8%、山东裕龙岛2000万吨炼化一体开工建设,3月初浙石化二期和盛虹炼化等一批民企或合资石化项目开工建设,石化项目投资规模大成疫情后地方政府稳经济和稳增长的重要措施之一。我们统计,辽宁、河北、山东、江苏、浙江、福建和广东等省在建或储备重大项目,预计2020-2022年石化领域投资景气将持续,预计粉粒料自动化后处理需求将持续较好增长。

风险提示:疫情致使下游需求增长放缓;新产品、新领域扩展不及预期。