煤炭开采行业周报：宏观对冲政策力度加大，煤价寻底静待企稳

宏观对冲政策力度加大 , 煤价寻底静待企稳本周内一季度各项经济数据公布,国内 GDP 增速首次出现负增长,同比下降6.8%,充分说明新冠疫情对国内经济的影响之大,但 3月份在复工复产政策的推动下,数据有所回升,如 3月工业增速同比下降 1.1%,较上期回升 12.4个百分点,一季度固定资产投资同比下降 16.1%,较前两月回升 8.4个百分点。国内政策对后期经济恢复尤为重视,4月 17日再次召开政治局会议,指出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,提出了发行抗疫特别国债和降息等措施,比之前政策更为积极。当前海外新冠疫情仍未出现拐点,多个发达国家面临着较大的经济压力,需求也出现大幅下滑。展望二季度,国内经济在经受一季度内需疲弱的影响下,有可能面临外需转弱的二次打击,因此国内政策需要更为积极的宏观对冲来应对二季度的考验。对于煤炭价格而言,秦港动力煤价格在首次跌破 500元/吨关口之后,继续下行至 481元/吨,已接近 478元/吨的平均完全成本线以及 470元/吨的红色区间上沿,未来有可能获得成本支撑或政策调控。当前煤炭价格离底部不远,无论是政策稳价或是国内需求回升,价格企稳有望成为股价反弹的催化剂,当前煤炭股估值相对盈利能力大幅折价,且 2020年以来多家煤企提高分红比率,在全球利率下行背景下,高股息率的煤炭股投资价值凸显,有望迎来估值修复的机会。 高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山 煤电;国家能源战略现代煤化工受益标的:宝丰能源。 。

煤电产业链: 本周需求疲弱 导致动力煤价格继续回调,关注下游需求恢复本周(2020年 4月 13日-4月 17日)港口动力煤价在跌破 500元/吨关口之后继续下行,当前报价 481元/吨。主要原因包括:煤炭供给恢复且显宽松;二是下游企业开工率明显滞后,4月 17日日耗仅为 56万吨/天,需求方面仍显乏力;三是目前秦港库存仍居历史高水平位。后期判断:动力煤短期价格仍可能维持弱势;

然而,秦港到港完全成本为 478元/吨,红色区间上沿为 470元/吨,如价格再继续下行有可能迎来成本和政策方面的支撑;此外,后期在国家对企业复工复产的政策推动下,动力煤价格也有望企稳回升。

煤焦钢产业链: 本 周双焦 趋稳 ,关注下游需求恢复焦炭方面,本周大中型焦化厂开工率微跌,钢厂开工率小幅上涨,供需基本面稍有改善,焦炭价格在经历前面五轮提降之后,当前大部分焦企已处于亏损状态,已有焦企联合提价,有意减轻自身的经营压力。炼焦煤方面,随着国内煤矿复产,焦煤供给相对宽松;此外,焦炭价格开始提价,对上游炼焦煤价格的压制有所缓解,当前独立焦化厂和钢厂的库存持续下降,后期在国家对企业复工复产的政策推动下,焦煤价格有望企稳回升。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配引起的风险,可再生能源替代风险