万兴科技2019年年报及2020年一季报点评：业绩符合预期，研发内生、云化、国产化三轮驱动

2019年业绩符合预期,办公效率类软件收入增速77.35%

公司发布2019年年报:实现营收7.03亿元,同比增长28.78%;归母净利润8626.07万元,同比增长4.35%。收入按产品拆分来看,(1)数字创意类软件营收3.48亿元,同比增长20.73%;(2)数据管理类软件营收2.18亿元,同比增长22.58%;(3)办公效率类软件营收9970.25万元,同比增长77.35%。按地域拆分来看,境外营收6.36亿元,同比增长23.64%;境内营收6763.36万元,同比增长11.45%。

2020Q1归母净利润增速25.17%,视频创意细分领域不断拓展

公司发布2020年一季报:营收1.97亿元,同比增长14.76%;归母净利润3262.38万元,同比增长25.17%,业绩符合预期。据公司披露,公司一方面在防疫同时第一时间有序复工;另一面,公司深耕视频创意领域,积极拓展视频创意细分产品领域,以视频创意和绘图创意为增长重点,保持对数据管理、办公效率产品线的投入,通过深耕英语市场,拓展小语种市场,深入本土化运营,推进公司整体营业收入稳步增长。

2019年消费类软件整体毛利率97.68%,经营性现金流量净额持续向好

2019年消费类软件整体毛利率97.68%,较2018年同期提升0.19pct。销售费用同比增长25.91%;管理费用同比增长14.51%。经营性现金流量净额持续改善,2019年同比增长43.01%、2020Q1同比增长600.31%。

研发投入助力产品升级,叠加云化、国产化驱动,全年业绩持续增长可期

2019年研发投入1.56亿元,同比增长59.56%,占营收比重22.11%。报告期内,公司快速迭代开发众多新版本产品:发布了FimoraGoV4.0版本,完善专业化的剪辑功能;视频制作资源网站Fimstocks上线并增加海量视频素材、库存音乐、特效等资源;发布万兴PDF专家产品;MindMaster上线全新版本的导图社区。公司传统产品持续云化,坚持回师中国战略,国内市场销售有望持续增长,我们看好公司全年业绩增长。

投资建议:2019年及2020年一季报业绩符合预期,研发内生、云化、国产化三轮驱动,看好2020全年及未来三年成长。考虑公司年报及一季报情况,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.30(+0.01)、1.63(+0.01)、2.10元,上调至“强烈推荐”评级。

风险提示:业务进展不达预期,研发不达预期,行业竞争加剧。