华域汽车2019年年报点评:业绩符合预期,新能源汽车配套产品布局进一步完善

动态事项公司发布2019年年报,全年实现营收1440.24亿元,同比下降8.36%,归母净利润64.63亿元,同比下降19.48%,扣非净利润55.65亿元,同比下降11.84%。

事项点评因行业环境影响各项业务营收普遍下滑,2020Q2起有望改善2019年国内汽车销量同比下降8.0%,乘用车销量同比下降9.1%,公司重要客户上汽集团销量同比下降11.54%,因行业环境影响,公司全年营收下滑。各项业务中,公司内外饰件、金属成型与模具、功能件、电子电器件、热加工件等营收分别为920.24亿元、96.78亿元、284.43亿元、46.20亿元、7.12亿元,同比下降8.60%、13.68%、8.29%、1.08%、19.30%。2019Q4公司营收增速同比由负转正,但由于疫情影响,预计2020Q1业绩仍将承压,Q2起有望逐步改善。

内外饰件业务原材料成本下降,提升公司整体毛利率水平公司全年销售毛利率为14.46%,同比上升0.64pct,主要原因为收入占比最高的内外饰件业务受益于原材料成本下降,毛利率同比上升1.24pct。公司期间费用率同比上升0.74pct,其中销售费用率因物流费用及三包损失减少下降0.06pct,但管理费用率、研发费用率、财务费用率等因研发投入、汇兑损失增加分别上升0.38pct、0.39pct、0.03pct。

积极拓展新能源汽车配套市场,产品布局进一步完善目前公司新能源汽车产品布局已覆盖驱动电机及电力电子箱、电驱动系统、电动空调压缩机、电空调与热管理系统、电子转向机、电池管理系统、新能源汽车电池托盘、电子泵、启动发电一体机等。其中驱动电机产品已成功配套上汽乘用车、上汽通用,全年总销量超过8万台套,未来将配套德国大众全球电动车平台,并获通用全球项目定点;另外,电子制动方面,公司成功研发Ebooster、主动蓄能器等产品,并获得北汽新能源、比亚迪等车企项目定点。

把握智能网联化趋势,推进毫米波雷达、智能座舱等新业务公司加快推进新兴业务发展,相关汽车电子产品不断取得突破,24GHz毫米波雷达产品已配套于上汽乘用车、上汽大通等客户,77GHz 前向毫米波雷达实现对金龙客车的批产供货,并应用于上汽红岩智能重卡;智能座舱整体解决方案已完成第一代概念产品的样件开发。

投资建议预计公司2020年至2022年归属于母公司股东的净利润分别为60.92亿元、69.70亿元、77.85亿元,对应的EPS为1.93元、2.21元、2.47元,对应的PE为11倍、9倍、8倍,维持“增持”评级。

风险提示客户集中度较高的风险;下游客户销售未达预期的风险等。