3月贸易数据点评报告:进出口转折点未至

中国3月(以美元计,下同)出口同比下降6.6%,预期降12%;1-2月降17.2%。出口超出预期,反映出海外制造业实际受损小于预期。

近期数据来看,美欧日等主要经济体制造业PMI均高于市场预期,3月份摩根大通全球制造业PMI3月份较2月份回升0.5个百分点至47.6%。3月份全球范围内制造业受到的冲击普遍远小于服务业。进口降幅亦小于预期。3月份进口同比下降0.9%,预期降7.9%,前值降4%。3月份以来国内企业复工复产稳步推进。3月底时,规上企业复工100%,中小企业复工80%。国内需求有所回暖,拉动进口增速提升。

对美日出口降幅缩窄,对“一带一路”国家出口正增长。中国对美国3月份出口同比下降20.78%,较1-2月增速提升6.9个百分点。对欧盟出口同比下降24.25%,较1-2月降幅扩大5.85个百分点。对日本出口同比下降1.4%,较1-2月降幅缩窄23.1个百分点。一季度中国对一带一路国家出口按人民币计同比增长3.2%,其中对东盟和俄罗斯出口分别增长6.1%和5.7%。

农产品与原材料进口扩大。农产品进口量高速增长,3月份农产品进口同比增长17.35%,较1-2月增幅扩大12.25个百分点;其中,肉类进口量大幅增加,大豆进口额减少但量增加,有助于缓解国内农产品供应端的压力。一季度原材料进口也明显增加,原油进口量同比增加5%,铁矿砂进口量同比增加1.3%,煤进口量同比增加28.4%。劳动密集型产品出口降幅依然显著。同时,3月份原油等原材料价格大跌,促使中国扩大进口增加战略储备。

3月份进出口好于预期,但转折点未至,预计4月份进出口增速将再度下滑。3月份是各国防疫措施集中升级的时期,对服务业的打击立竿见影,但对制造业产业链的打击则需要一定传导时间。预计4月份供需与物流受阻程度将加深。机械设备、中间品和零部件生产厂家将受到较大影响,医药卫生用品和食品类影响最小。海外疫情将在4、5月份达到高峰,预计二季度将为进出口贸易的冰点,而后将逐步回暖。

疫情在新兴市场的传播为新的风险,如果控制不当,将会延长各国隔离及码头停业时间,对全球贸易和供应链的影响也将更大。

:风险提示:新兴市场疫情失控导致全球贸易受阻时间更长