完美世界：一季度游戏业务高增长，后续产品储备丰富

事件:公司发布 2020年一季度业绩预告,归母净利润预增 20.38%–30.66%。

点评:Q1游戏业务高增长,利润同比增 60%-70%2020Q1公司预计实现归母净利润 5.85亿元–6.35亿元,同比增长20.38%–30.66%,符合市场预期,主要原因来自于游戏业务的快速增长:

一季度受到春节假期和疫情影响,公司手游产品《诛仙》、《完美世界》、《神雕侠侣 2》以及《新笑傲江湖》表现良好,端游产品《CS:GO》、《诛仙》也贡献了业绩增量。游戏业务净利润预计同比增长 60%-70%。

精品频出 拉动 游戏业务快速增长手游方面,主力产品表现稳定,去年底上线新游《新笑傲江湖》表现超出预期,上线至今稳定保持在畅销榜前 15名,截止 3月累计流水突破十亿,并且为公司自研自发产品,利润率较高,新游优异表现拉动公司游戏业务收入显著增长。老产品《诛仙》运营稳定,玩家忠诚度较好,目前月流水仍保持在近亿元。端游方面,受春节假期和疫情影响,Q1用户居家时间延长,《CS:GO》、《诛仙》等端游在线人数回升,贡献业绩增量。

品类拓展 打造多元化产品矩阵储备项目中,MMO 手游《新神魔大陆》已获版号,目前正在进行国服二测,有望在 Q2正式上线,该作在港澳台地区上线一周内即登上各区畅销榜TOP2,上线韩国畅销榜 TOP

13、免费榜 TOP2,国服表现值得期待。《梦幻新诛仙》已开启国服预约,《战神遗迹》版号也已获批,有望在 Q3左右上线。此外,《非常英雄》手游版,以及三款主机游戏《Torchlight》、《MagicThe Gathering》、《完美世界主机版》也有望年内上线。

投资建议与盈利预测公司以研发构建核心壁垒,在巩固传统优势品类的同时发力多品类、加强发行能力,龙头价值凸显。我们预计 2019-2021年公司 EPS 分别为1.08/1.85/2.06,对应 PE42.54x/25.00x/22.40x。维持“增持”评级。

风险提示老产品流水过快下滑、重点新游戏产品不及预期、政策监管风险。