中科创达:Q1业绩略超预期,前瞻布局5G,持续看好未来业绩稳健增长

事件摘要:4月13日,中科创达发布2020年第一季度业绩报告,2020年第一季度实现营业收入4.42亿元,较去年同比增长32.02%,同时实现归母属于上市公司股东的净利润为0.67亿元,较去年同比增长32.35%。

收入利润双增长,业绩实现稳步提升:首先智能软件业务,加快上游芯片厂商合作,技术、产业持续领先,业绩贡献稳步提升;智能网联汽车业务持续高速增长,汽车业务收入在公司业务收入中的占比由2016年的5.45%进一步提高至2019年的26.33%;最后物联网业务依托全球领先的操作系统开发技术能力,面向渠道客户提供通用型功能的SoM核心板,面向细分领域客户提供差异化产品,技术优势显著,收入增长稳健。

募资+持续研发投入,技术及产品领先优势继续保持:中科创达拟定增不超过17.01亿元,39%(约6.59亿元)用于智能网联汽车操作系统、22%(3.68亿元)智能驾驶辅助系统、13%(2.19亿元)用于5G智能终端认证平台,同时第一季度研发费用较上年同期增加3805.80万元,增长115.10%;持续加大技术以及产品投入,将夯实中科创达行业领先优势。

5G战略布局领先,三大业务助推业绩稳步向上:从产业链环节来讲,中科创达携手上游芯片巨头,协同下游各类软件与服务,建立贯穿产业链的垂直整合生态。在发展战略来讲,立足国内,全球化布局,掌握市场的前沿技术趋势、客户需求,保持技术领先地位。我们认为,中科创达作为5G核心受益标的,战略布局符合国家战略,同时兼具技术及生态优势,未来业务将继续保持稳健增长。

盈利预测与评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2020-2022年营收分别为22.93亿元、29.31亿元、37.95亿元。EPS分别为0.79元、1.13元和1.66元,对应的PE估值分别为65/45/31X,维持“买入”评级。

风险提示:智能手机市场需求不及预期;物联网发展不及预期。