晨光生物:一季度业绩超预期,市占率有望加速提升

事件:公司 4月 10日发布 2020年第一季度业绩预告,实现归母净利润5770万元-6200万元,同比增长 20.17%-29.12%。

一季度业绩增长 超 预期,优势品种 市场销售快速回暖,全年业绩增长有望更佳。 。由于新冠疫情对公司产品主要下游餐饮和食品等行业造成了一定的影响,我们原本预计公司一季度利润增幅在 15%-20%,业绩预告超预期。公司一季度整体运营较好,主要产品辣椒红、辣椒精市场销售快速回暖,并且叶黄素价格涨幅较大,为公司贡献了较大的业绩弹性。随着疫情影响消退,下游需求恢复,预计全年业绩增速有望优于一季度。

叶黄素由于原材料原因涨价,公司有望凭借原材料资源优势和成本优势在抢占市场份额路上实现加速, 进一步 提升行业定价话语权 。公司于每年三季度集中采购叶黄素原材料万寿菊,去年由于天气原因原料减产,导致叶黄素市场价维持上涨态势至今。目前公司叶黄素市占率约 1/3,并且已在新疆、云南等地发展万寿菊种植超 20万亩,保证了原材料的稳定供应,加上公司规模效应、持续技改提高产品得率和“吃干榨净”的多种类提取物综合利用强化了成本优势,因此在此轮涨价中公司定价自由度相比一般的同行更高,有望在抢占市场份额路上实现加速,进一步提高市占率,从而提升行业定价话语权。

投资建议: :公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,叠加今年叶黄素涨价行情,预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.38、0.50、0.62元,对应 PE 分别为 24.2倍、18.4倍、14.6倍。基于公司各业务品种发展增速较快以及积极向终端产品拓展的消费属性,今年给予公司 27倍估值,目标市值 69亿元,目标价格 13.50元,目前股价距离目标价格还有 48%左右空间,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻