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利尔化学2020年一季报预告点评:上修一季度业绩,静候广安项目投产

来源:新时代证券 作者:程磊 2020-04-13 00:00:00
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公司上修2020年一季度业绩预告,预计2020年一季度净利由5000-7300万上修至8000-8600万,同比增长10.73%-19.04%。

草铵膦价格反弹,公司产销超预期,上修业绩预告

受疫情影响,位于湖北省内的国内主要草铵膦中间体供应商停产,2020年一季度草铵膦供给偏紧,市场报价由年初不足11万/吨上调至目前13万/吨。公司主要生产基地位于四川省内,受疫情影响较小,产销量增长超预期。同时,公司面向海外市场,受益于一季度人民币贬值,汇兑收益也贡献部分利润,公司上修2020年一季度预计净利润。

长期看好草铵膦市场,公司低成本新工艺打造宽广护城河

草铵膦作为三大非选择性除草剂之一,较百草枯低毒环保,将占据百草枯被禁用后留下的市场;还能够通过与草甘膦复配有效解决草甘膦的抗性问题;在转基因领域,草铵膦已可以应用于油菜、玉米等作物,未来市场前景广阔,产品价格下降使得其性价比大幅提升,未来全球需求每年将超10万吨。2019年底公司广安草铵膦产线开始并线技改,完成后,公司草铵膦将采用低成本的拜耳工艺,仅原材料成本就下降约2万/吨,成本下降带来的收益有望超预期。目前所用草铵膦均为L型和D型混合(比例1:1),其中仅L型具有生物活性,直接使用L-草铵膦将大幅提升除草效力,公司开始投入L-草铵膦的生产开发,拟投入10亿新建2万吨L-草铵膦,依托超强的技术实力,进一步巩固在草铵膦行业的优势地位,未来将成为全球草铵膦龙头。

静候广安项目并线投产,维持“强烈推荐”评级

公司毕克草、氟草烟等产品盈利稳定,广安项目投产将使公司盈利上一个台阶,同时公司还有储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品,长期发展可期。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.75、5.83、8.09亿,当前股价对应PE分别为20、13、9倍,考虑公司技术实力超群,未来发展前景广阔,理应给予更高的估值水平,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期。





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