长安汽车：主力车型强助力，3月销量好于行业

自主品牌多车型发力,3月表现好于行业。根据中汽协数据,3月中国市场汽车产销分别完成142.2万辆和143万辆,同比分别下降44.5%和43.3%。1-3月,汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆,产销量同比分别下降45.2%和42.4%,公司表现好于行业。自主品牌方面,重庆长安、河北长安和合肥长安3月销量分别为53667辆、7517辆和16050辆,三大生产基地3月累计销量为77234辆,同比下降15.9%。1-3月销量分别为122189辆、13158辆和39516辆,三大生产基地一季度累计销量为174863辆,同比下滑24.7%。分车型来看,CS75、CS35、逸动系列、欧尚X7销量分别为18424、10891、10432、11677辆,四大主力车型销量纷纷过万。同时公司全新逸动PLUS预售期内,订单已经破万。

自主进入上升通道,合资静待触底反弹。自主方面,2019年自主品牌进入新车型周期,CS75Plus等重磅车型的持续热销,2020年UNI-T作为长安汽车全新序列产品,进一步提升此次新车周期的上限,公司自主品牌的经营低点发生在2019年上半年,从2019年下半年开始公司自主品牌逐步进入经营的上升通道。

与此同时,长安全新动力平台的陆续上市,在提升产品竞争力的同时,进一步降低产品的成本,从而实现销量和利润的弹性增长。合资方面,2018年以来,长安福特经历了2年左右的调整期,在销售、研发、降本、国产化等方面均实施了一系列改革。2020年长安福特推出锐际、探险者、林肯品牌等多款重磅车型,产品线的布局将进一步完善,有望迎来销量拐点。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为-0.56、1.36和1.23元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行;汽车销量不及预期;新车型上市不及预期;混改进度及非经常损益实现或不及预期等风险。