OPEC+会议快评报告:减产协议不达预期,油价短期承压

OPEC+减产协议达成,减产力度不达预期:今天凌晨,OPEC+发布声明:OPEC+确认自2020年5月1日起减产1000万桶/日,为首轮减产,为期2个月;自2020年7月起减产800万桶/日至12月;自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。减产力度不达预期。这种不达预期主要原因是核心利益诉求方(美国、沙特、俄罗斯)减产不达预期,之前特朗普公开宣称沙特和俄罗斯有意减产1000万桶/日,但在这次的OPEC+会议结果中,5月-7月这1000万桶/日的减产中沙特的减产幅度仅为106万桶/日;俄罗斯单方面宣布减产幅度不会高于200万桶/日;美国更是完全没有减产。这与三国的利益诉求是完全背道而驰的,沙特大幅增产的主要诉求之一是希望打压美国页岩油市场(希望美国减产)。但从这份协议达成来看,核心三国减产幅度都较小,主要减产份额都由其他国家承担了,这也与我们之前点评报告里面的预期一致。

受疫情影响需求大幅下滑:从需求端来看,受全球新冠疫情影响,原油需求大幅下跌,截至上周六,全球范围内发现新冠疫情的国家、地区已达到211个,被感染人数也已超过150万人,从短期来看,新冠疫情的国际化蔓延趋势预计无法缓解,这也将给原油的需求造成压制,2季度油价需求大幅下滑。

短期看油价承压,长期看逻辑不变:从短期来看,油价承压概率较大,主要逻辑在于OPEC+会议不达预期,核心三国之间的利益诉求并没有实现。但从长期逻辑来看,长期的低油价对三国都会有所损害,最终出于利益诉求,三国又将会通过博弈形成类似“帕累托最优”的平衡,油价会出现上涨。

风险因素:地缘政治因素加剧,新冠疫情加剧风险。