有色行业月度报告:受制海外疫情影响,短期关注黄金和铜

美元流动性预期改善,受避险情绪影响黄金配置价值凸显:随着美联储不限量QE的推出、央行美元互换协议的扩容,美元的流动性有所改善。针对新冠肺炎的蔓延,各国持续推出利好政策,全球低利率环境将持续保持,负利率债券规模持续扩大。美国失业人数持续增长,3月28日当周首次失业救济申请人数664.8万人,远超市场预期的370万,相比上月的328万人翻番并再创新高,3月以来,累计失业申请超过1000万人,受疫情影响,宏观经济可能持续下行。从目前形势来看,全球疫情的拐点尚未出现,肺炎对经济的影响持续发酵,在降息周期内,兼具避险价值的黄金,建议关注黄金板块机会。

铜供需结构改善,5G建设和基建投资等因素有望拉高铜价:受海外疫情影响,国外大型矿山开采进度放缓,部分国家颁布禁令导致铜进口受阻,短期铜供给端承压。中长期来看,疫情稳定后,新基建成为投资新风口,同时5G建设也提上日程,三大运营商相关资本开支猛增3倍已开通15万个5G基站。受5G建设和基建投资等因素影响,铜下游需求有望逐步恢复,二三季度铜价有望反弹,建议关注政策支持及铜需求改善带来的铜板块投资机会。

风险因素:宏观经济下行、下游需求不及预期、相关产业政策调整、地缘政治变化、海外疫情带来的影响。