利安隆：一季度业绩同比增长，看好长期发展

事件

公司于2020年4月9号发布2020年1季度业绩预告,预计2020年1季度实现归母净利润5800万-6300万元,同比2018年增长9.11%-18.52%。

经营分析

公司一季度整体经营良好:受疫情影响及防控政策要求,国内部分下游客户暂时性停产限产造成一定程度的需求放缓;公司稳定生产、稳定供应并且在疫情期间,公司的销售团队加强与客户的联系,在保证老客户业务相对稳定的同时大力拓展了新客户业务,一定程度上削弱了疫情对公司业绩增长造成的压力。

环比2019年四季度来看,公司的生产经营效率进一步提升。公司宁夏工厂724/725装置(1万吨抗氧化剂)、常山科润工厂(3000吨光稳定剂)开工率逐步提升,目前公司725装置开工率在80%以上,724装置开工率逐步提升至50%以上,常山科润装置开工率也逐步提升。我们预计2020年二季度伴随着公司工厂整体产能利用率的进一步提升,公司外协产品量将减少,对公司整体毛利率的提升和现金流的改善产生积极影响。

渠道端持续布局,工程化能力不断提升:从下游客户的开拓情况来看,公司在2018-2019年两年内开拓客户将近1000多家,客户数量同比增长50%左右,强化渠道端布局;从生产端及研发端来看,受益于持续的研发投入,以及创新研发人才的不断引进,公司技术研发实力不断提升。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.6亿元、4.4亿元和5.5亿元;EPS分别为1.3元、2.2元和2.7元。当前市值对应PE为23.9、14.2和11.4,维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧,产品价格下跌;需求不及预期。