吉比特:《问道》维持长期亮眼表现,自研、代理产品储备丰富

事件:吉比特发布 2019年年报4月 8日,吉比特发布 2019年年报,2019年公司营业收入达到 21.70亿元,同比增长 31.16%;归属于上市公司股东的净利润达到 8.09亿元,同比增长11.93%;总资产 43.69亿元,同比增长 9%。另外,公司 2019年拟向全体股东每 10股派发现金红利 50.00元(含税)——每股分红 5元。

《问道手游》表现亮眼,自主运营收入大幅增长公司重点产品《问道手游》已上线已逾三年,表现依然十分亮眼。2019年,《问道手游》获得 App Store 数次专题推荐,在 App Store 游戏畅销榜平均排名第 28名,最高至第 5名。截至 2019年底,《问道手游》累计注册用户数量超过 4000万。整体来看,2019年营收占比最大的联合运营收入为 10.79亿,同比增长 13.89%。自主运营收入大幅增长,达到了 8.81亿元,同比增长78.31%,毛利率 90.96%。

公司重视研发能力投入,自研、代理产品均有丰富储备截至 2019年底,公司共有 360名研发人员,占公司员工总数的 54.30%,研发核心人员均系拥有多年游戏开发及团队管理经验的资深人士。公司近三年累计研发费用达到 8.63亿元,平均研发费用占营收比约 16%。2019年,公司推出了《失落城堡》(公测)、《伊洛纳》、《奇葩战斗家》、《异化之地》等多个新产品,其中, 《失落城堡》提名 2019年 TapTap 年度游戏大赏“最佳游戏”,累计注册用户数量超过 500万。目前,公司储备有《指尖城市规划师》等多款自研产品和《魔渊之刃》、《一念逍遥》和《纪元:变异》等重点产品,预计 2020年下半年将是公司推出新游的高峰期。海外发行方面,公司同样拥有较为丰富的储备。目前,公司已取得《最强蜗牛(港澳台版)》、《古代战争》、《呆萌骑士》、等多款产品的海外发行权。

看好 游戏行业集中度提升,公司头部产 品与新产品线,维持“强烈推荐”2020年公司将有多个新产品上线,加之重点产品《问道手游》上线多年依然保持优秀表现,我们认为 2020年公司业绩或继续保持较快增长。预计公司2020-2022年净利润分别为 10.19、12.72、16.26亿元,同比分别增长 25.9%、24.9%、27.8%,对应 PE 分别为 29.8/23.9/18.7倍,维持“强烈推荐”评级。

风险 提示: :老游戏流水下滑,新品不及预期,版号获取不及预期等。