2020年3月制造业及非制造业PMI数据点评：经济数据仍然有较大压力

事件回顾:

国家统计局公布的数据显示,2020年 3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为 52.0%,比上月回升 16.3个百分点。

2020年 3月份,非制造业商务活动指数为 52.3%,比上月回升 22.7个百分点。

数据点评:

一、21个制造业行业 PMI 均有不同程度回升3月份主要呈现以下特点:一是市场供需有所改善,企业采购环比增加。生产指数和新订单指数分别为 54.1%和 52.0%,比上月回升 26.3%和 22.7%,生产指数高于新订单指数,显示制造业产能有所恢复。采购量指数为 52.7%,比上月回升 23.4%,企业采购活动较上月活跃。二是政策效应逐步显现,企业预期有所回升。制造业生产经营活动预期指数为 54.4%,比上月回升 12.6%。其中,食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等制造业均高于平均水平。三是新动能恢复较快。四是不同规模企业均有回升,大型企业复苏相对较快。

大、中、小型企业 PMI 分别为 52.6%、51.5%和 50.9%,比上月均回升16个百分点以上。虽然 3月数据大幅回升,但企业生产经营压力仍较大。

全球疫情快速蔓延,世界经济贸易增长受到严重冲击,给我国经济带来新的严峻挑战。

二、非制造业商务活动指数触底反弹服务业总体回暖。服务业商务活动指数为 51.8%,比上月回升 21.7个百分点。在调查的 21个行业中,除证券行业外,其他行业均有不同程度回升,其中交通运输、零售、银行等行业商务活动指数相对较高。

业务活动预期指数为 56.8%,较上月回升 17.1%。建筑业生产加快恢复。

建筑业商务活动指数为 55.1%,较上月回升 28.5%,其中土木工程建筑业为 62.4%。建筑业从业人员指数和业务活动预期指数分别为 53.1%和59.9%,比上月回升 20.8%和 18.1%,企业复工人数环比增长,发展信心有所恢复。

三、我国企业生产经营活动总体恢复较快3月份,综合 PMI 产出指数为 53.0%,比上月回升 24.1个百分点。

3月份采购经理指数虽然反映本月企业生产经营状况与 2月份相比发生了明显的积极变化,但当前我国疫情输入压力加大,经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战,采购经理指数后期走势仍需持续关注3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为 52.0%,比上月回升 16.3个百分点。

从企业规模看,大、中、小型企业 PMI 分别为 52.6%、51.5%和 50.9%,比上月回升 16.3、16.0和 16.8个百分点。

从分类指数看,在构成制造业 PMI 的 5个分类指数中,生产指数、新订单指数和从业人员指数均升至临界点之上,原材料库存指数和供应商配送时间指数低于临界点。

生产指数为 54.1%,比上月回升 26.3个百分点,表明制造业生产量环比增长。

新订单指数为 52.0%,比上月回升 22.7个百分点,表明制造业市场需求有所回暖。

原材料库存指数为 49.0%,比上月回升 15.1个百分点,表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。

从业人员指数为 50.9%,比上月回升 19.1个百分点,表明制造业企业复工人数有所增加。

供应商配送时间指数为 48.2%,比上月回升 16.1个百分点,表明制造业原材料供应商交货仍然较慢。3月份,非制造业商务活动指数为 52.3%,比上月回升 22.7个百分。

分行业看,服务业商务活动指数为 51.8%,比上月回升 21.7个百分点。从行业大类看,除资本市场服务外,其他行业商务活动指数均有不同程度回升。建筑业商务活动指数为 55.1%,比上月回升 28.5个百分点。

新订单指数为 49.2%,比上月回升 22.7个百分点,表明非制造业市场需求降幅收窄。分行业看,服务业新订单指数为 49.3%,比上月回升 22.3个百分点;建筑业新订单指数为 48.4%,比上月回升 24.6个百分点。

投入品价格指数为 49.4%,虽比上月略升 0.1个百分点,但仍位于临界点之下,表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所下降。分行业看,服务业投入品价格指数为48.9%,比上月回升 0.5个百分点;建筑业投入品价格指数为 52.5%,比上月回落 1.5个百分点。

销售价格指数为 46.1%,比上月回升 2.2个百分点,表明非制造业销售价格总体水平降幅有所收窄。分行业看,服务业销售价格指数为 44.9%,比上月回升 2.2个百分点;建筑业销售价格指数为 52.5%,比上月上升 1.6个百分点。

从业人员指数为47.7%,比上月回升9.8个百分点。分行业看,服务业从业人员指数为46.7%,比上月回升 7.8个百分点;建筑业从业人员指数为 53.1%,比上月回升 20.8个百分点。

业务活动预期指数为 57.3%,比上月回升 17.3个百分点,表明非制造业企业对近期市场发展信心有所恢复。分行业看,服务业业务活动预期指数为 56.8%,比上月回升 17.1个百分点;

建筑业业务活动预期指数为 59.9%,比上月回升 18.1个百分点。华龙观点:

3月份制造业 PMI 指数环比大幅回升,对于调查的企业情况看,一半以上相较于 2月停工停产情况相比有所改善,但单月数据改善并不代表经济活动已经回到正常水平。从复工率数据看,目前 3月大型企业复工率超过 96%,中小企业复工率从月初 30%-40%左右逐渐上升到 76.8%,总体上实体经济尚未完全恢复正常。内部分项来看,3月新订单指数 52%,比上月回升 22.7%,新出口订单 46.4%,环比回升 17.7%。出口订单改善相对较弱,说明全球疫情冲击对于外需的影响,而这一影响未来还会继续;3月 PMI 生产指数 54.1%,较上月回升 26.3%,尽管制造业供需边际改善,但目前仍处于逐渐修复阶段。3月原材料库存指数 49.0%、产成品库存指数 49.1%,较 2月分别回升 15.1%、3.0%,但仍在枯荣线下方,物流运输有所恢复前提下该两项指数降幅收窄,但在海外疫情蔓延、国内需求仍弱的背景下,企业主动扩产动能还待加强; 3月原材料购进价格指数 45.5%、出厂价格指数 43.8%,由于海外疫情蔓延及国际原油价格大幅回落,国内市场终端需求也尚未完全恢复,原材料、产成品价格双双回落,工业通缩的程度将加深。

因此即便 PMI 升至荣枯线以上,但经济数据仍然有较大压力。预计经济短期内继续保持环比修复,关注后续 PMI 的情况。