2020年一季度,对于全球各国的资本市场而言,均是一段血雨腥风的时光。短短时间,我们见证了美股的多次熔断,原油价格的巨震,当然也有 A 股市场的不断回调。然而,在全球股市出现调整之际,国内的可转债市场可谓是一枝独秀,表现十分亮眼,时常有转债标的上涨幅度高达 20%以上。这一类以前常被人称作“进可攻,退可守”的低风险标的,却成为了高弹性高风险的投资品种。那么,近期被爆炒的转债背后有什么样的推动因素,对于投资者而言,又该注意哪些风险和机会呢?转债迎来打新潮 转债迎来打新潮 早在 2017年之前,转债市场还是一个小众市场。 年之前,转债市场还是一个小众市场。
而 而 2017年的两纸 年的两纸, 监管文件间接地推动转债市场走向了大众化,一个是再融资新规推出,收紧了当时火热的定增市场,进而促使同样作为再融资工具的转债受到了发行人的追捧,转债发行规模开始出现明显增加。另外一个则是监管层发文对可转债发行方式进行调整,将资金申购方式改成了信用申购。这也意味着投资者账户没有股票市值也可以参与申购,而且可以顶格申购。
而伴随着 2019年股市迎来春季躁动,市场上才出现了可转债打新热潮。因为在 2019Q1权益市场火热的情况下,参与转债打新近似于“空手套收益”。 就是在这样的背景下,可转债这个品种进入了更多投资者的视线当中。 当中。
转债暴涨暴跌频现 转债暴涨暴跌频现 进入 2020年第一季度,转债二级市场出现了部分标的被爆炒的现象,以 3月 16日到 3月 20日这一周为例,每天都有转债上演大幅飙升的戏码。不过,这些疯狂的转债标的只是整个市场中的一部分。事实上,3月份中证转债的整体走势还是与权益市场保持同步性,转债市场整体也处于调整状态。 而总结来看,这一部分转债具有盘子小(债券余额平均不超过 一部分转债具有盘子小(债券余额平均不超过 2亿元),债券评级相 亿元),债券评级相对较低( 对较低(AA 级及以下)以及正股属于热点题材概念股等特征,更容 级及以下)以及正股属于热点题材概念股等特征,更容易受到资金的推动和投资者情绪的影响。 易受到资金的推动和投资者情绪的影响。
当然,市场中之所以会出现部分转债标的日内涨幅过高、日内波动剧烈、换手率极高等现象,最直接的影响因素还是转债的交易机制问题。首先,转债市场交易不设置涨跌幅限制。再有,转债为 T+0交易,且日内换手次数没有限制,这也是部分转债标的日内换手率极高、以及近期转债市场成交额异常放大的原因所在。 除了转债交易机制的原因,当前转债品种在大众投资者中的普及,也为部分转债标的被爆炒提供了土壤。 债标的被爆炒提供了土壤。
投资者该如何应对?首先,需要意识到参与转债爆炒的风险。( 投资者该如何应对?首先,需要意识到参与转债爆炒的风险。
(1) )转债交易没有涨跌幅限制本身就具有两面性,被游资盯上的转债,在没有涨跌幅限制下 能出现爆炒,那么在游资撤离后也会出现暴跌。
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(2)除此之外,由于赎回条款的存在,转债价格上涨幅度本就存在 )除此之外,由于赎回条款的存在,转债价格上涨幅度本就存在限制。对于高价位高转股溢价率的转债而言,触发赎回条款后,一般都会迎来一轮明显的下跌。 般都会迎来一轮明显的下跌。
操作上,积极布局有业绩支撑的低价位转债,兑现被爆炒转债。近期随着权益市场的回调,除了被爆炒的转债出现了大幅飙升之外,很多转债的价格还是出现了明显的回落。对于投资者而言,如若提前布局了被爆炒的转债,应及早兑现收益获取意外之财。除此之外,随着监管层对转债不理性投资行为的监控,后续转债市场仍然会回归跟随正股上涨的逻辑。当前时点正处于年报公布季,投资者还是应该布局高性价比(转债价位较低,转股溢价率较低),以及正股是有业绩支撑而非题材炒作的转债。而从中长期周期来看,出于逆周期调节的压力和政策鼓励方向,可以积极关注新基建产业链方向相关转债。
风险提示 第一,权益市场大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。
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