通信行业：中国联通资本开支增长24%,与友商加速5G布局-2020年中国联通资本开支达700亿元,其中5G资本开支350亿元

中联通发布2020年资本开支计划,无线网络侧投资增长最快。

3月23日中国联通发布2020年资本开支计划,全年资本开支预计达700亿元,2019年为564亿元,同比增长24.1%。其中5G投资预计达350亿元,较2019年79亿元有大幅增长。2019年中国联通总计拥有5G基站6万余个,其中公司自建5G基站4万余个。2019年资本开支结构中,移动网络支出占53%,金额为298.9亿元。固网宽带及数据开支占比为32%,金额为180.5亿元。基础建设及传输网建设开支占比为15%,金额为84.6亿元。2020年资本开支结构中,移动网络支出占57%,金额为399亿元,同比增长33.5%。固网宽带及数据开支占比为29%,金额为203亿元,同比增长12.5%。基础建设及传输网建设开支占比为14%,金额为98亿元,同比增长15.8%。自2019年11月起,中国联通与中国电信开启5G基站共建模式,目前已完成5万个共建基站。共建共享使中国联通总计节约资本开支100亿元。

未来三年预计为运营商资本开支大年,有望在2021年达到峰值,投资周期变长。

国家于2013年发放4G网络牌照,4G网络建设高峰为2013年至2015年,其中2014年达到历史峰值,随后缓慢回落,于去年到达谷底。三大运营商2020年预计建设5G基站60—70万个。按5G基站量为4G基站1.5倍计算,预计5G基站总数为650万个。2021年有望成为运营商资本开支大年。鉴于目前5G网络三大功能(高速率、低时延、广连接)中只实现了高速率功能,按通信协议版本冻结时间测算,“广连接”预计在2021年实现,“低时延”预计在2022年实现。新功能的不断实现有望熨平运营商资本开支周期,5G网络预期发展周期将长于4G网络。我们预计未来3年内运营商资本开支均将维持在历史高位。行业周期性有望借力科技行业成长性,形成稳步上扬态势,通信行业有望迎来快速发展重大历史机遇。

运营商合力布局,通信行业呈现良性竞争,2020年5G建设亮点不断。

3月10日工信部召开“加快5G发展专题会”,中国电信党组书记、董事长柯瑞文表示将与中国联通一起,力争三季度完成25个5G基站建设目标,同时表示全年争取完成30万基站建设目标。据我们测算,30万个基站量中不含2019年已建7.4万个5G基站数量。中国移动也有望在第四季度增加基站建设数量,运营商之间在网络规模建设上形成良性竞争,利好通信板块健康发展。2020年三大运营商5G网络资本开支合计有望达到1800亿元。中国广电5G试验网于2019年在16个城市有序开展,投资规模为24.9亿元,公司宣称2020年广电5G网络在全国进入商用阶段。

我国5G网络覆盖频段从高频3.5G至低频700MHz,网络覆盖最全,网络规模最大,行业呈现健康发展态势。

投资建议:我们看好5G建设的无线设备厂商及传输设备厂商。受益标的有中兴通讯、烽火通信。

风险提示:5G网络建设进度可能受疫情影响放缓。伴随5G网络成熟,主设备成本降低,价格下降,主设备厂商未来可能面临毛利率下降风险。新时代证券股份有限公司