电气设备行业特斯拉专题报告六：SolarRoof是否能点燃BIPV市场

特斯拉的秘密宏图2中说:我们计划整合能源再生和存储。我们要创造整体的、美观的太阳能板和电池集成产品,使之成为个人的供电设备,继而在全世界实现规模化效应。特斯拉准备扩大Powerwall,而Solarctiy则准备提供丰富的差异化太阳能产品,将两家公司整合在一起。

经过测算可知光伏系统的收益率并不高,IRR在4.5%-6%之间,ROE在20%-25%左右。特斯拉四种型号的户用光伏(Solar)25年间资本金收益率分别为4.50%、5.32%、5.42%和5.78%,单瓦利润在$1.05-1.18之间。三种型号的商用光伏(CommercialSolar)资本金收益率则高一些,分别为5.93%、6.89%和7.91%,单瓦利润在$0.67-1.05之间。仅仅看重光伏发电的话,项目本身并不见得有多大的吸引力。

美国常规别墅家庭好一些屋顶造价898元/平,常规光伏需要752元/平,合计需要1650元/平,新的太阳能玻璃屋顶仅需要1279元/平,可节省371元/平,具有一定的吸引力。

市场空间巨大:美国加州每年的光伏市场大约3-4GW,其中分布式户用占据一大半,近2GW左右。同时,加州是美国最大州,人口近4000万,对应近1300万个家庭。假设光伏屋顶渗透率为30%,则对应390万套屋顶光伏,对应大约1600亿美元市场。全美人口约3.2亿人,对应约1亿个家庭,假设光伏屋顶渗透率为15%,对应1500万套屋顶光伏,对应大约6000亿美元市场。

可如果比较SolarRoof和传统屋顶建筑的话,前者的优势就明显突出了:美国高端别墅屋顶建筑材料价格在$8-10/平方英尺之间,而SolarRoof的价格比传统建筑材料低,而且还能发电。第三代的SolarRoof非常美观,所以对美国具备一定的吸引力。可以说,Solarcity这次又是一次产品力的创新:以新能源为契机,通过创新的产品挑战传统市场。跟特斯拉电动车有一定的相似之处。

需要注意的是,国内户用光伏系统很多是农村,而农村的户用产品已经成熟,而且价格便宜。所以SolarRoof进军国内市场,似乎挑战更大。从特斯拉的路线来看,一直以创新低价来打开市场,而光伏产品从价格上来讲没有谁做的过中国制造商。

综上分析,我们认为特斯拉在国内市场开拓SolarRoof的难度较大。更好的仍然是在欧美市场。鉴于特斯拉和松下已经合作疏远,SolarRoofV3大概率还是采用晶硅电池,表面为钢化玻璃,那么它的量产制造能力和安装能力是关注的焦点。其产业链应该还是在中国国内,对于中国的光伏制造企业是利好。

重点关注个股:重点关注特斯拉光伏产业链的公司:隆基股份(601012.SH)、亚玛顿(002623.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)。

风险提示:solarcity产能释放不达预期的风险。