星源材质:牵手Northvolt开拓欧洲市场,激励计划彰显信心

支撑评级的要点

签订战略合作协议,拟欧洲建厂配套Northvolt:公司与Northvolt签订战略合作协议,拟在欧洲建立隔膜工厂配套Northvolt锂电池生产,预计总投资额不超过20亿元人民币。欧洲工厂拟从2023年起向Northvolt供货,到2024年,将向Northvolt提供超过其50%需求量的隔膜。在公司欧洲工厂建成之前,Northvolt将从公司常州基地采购隔膜。

牵手Norhthvolt,加快开拓欧洲市场:Northvolt是欧洲新兴动力电池厂商,已与宝马、大众等知名车企建立合作关系。公司与Northvolt建立长期战略合作关系,有利于公司产品在国内外的进一步推广,加速开拓欧洲市场,为公司与欧洲知名车企合作奠定良好的基础。

发布限制性股票激励计划草案,彰显长期发展信心:公司发布2020年限制性股票激励计划草案,拟授予350万股,占公司总股本的1.43%,其中首次授予135人326.20万股,授予价格16.21元/股,预留23.80万股。业绩考核目标为以2019年扣非归母净利润(业绩快报数据为0.48亿元)为基数,2020、2021年增长分别不低于130%、350%(根据业绩快报数据测算为1.11、2.17亿元)。公司发布限制性股票激励计划草案,一方面有利于绑定高中层管理人员与核心技术骨干的利益,充分调动员工积极性;另一方面也彰显了管理层对于公司长期发展的信心。

估值

在当前股本下,结合公司2019年业绩快报与行业近况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至0.55/0.83/1.21元(原预测每股收益分别为0.95/1.20/1.35元),对应市盈率为51.6/34.3/23.6倍;公司干法隔膜龙头地位稳固,湿法具备潜力,国内外大客户均有突破,我们看好公司长期竞争力,维持增持评级。

评级面临的主要风险

新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;新产能释放不达预期。