浙商证券：美联储紧急降息对于平息市场效果或有限

报告导读本报告分析了美联储紧急降息对于平息市场的效果。

投资要点美联储重回零利率时代3月16日美联储通过决议,将基准利率下调100BP,联邦基金目标利率降至0%-0.25%区间,降息时间点再次大超市场预期。同时,推出7000亿美元大规模量化宽松计划。

美国进入国家紧急状态意味着什么?3月13日特朗普政府开始直面疫情,宣布美国进入国家紧急状态。这标志着美国抗击疫情的一个转折点,从消极等待转换到积极应对的状态。美国进入国家紧急状态意味着什么?1.联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备,用于应对新冠疫情;2.要求各州尽快建立疫情应急指挥中心,建立救灾/野战医院,调动军队运输;3.可以动用粮食、饮用水和药品等战略储备;4.可以组织医疗队对灾区进行援助。美国正在“动员可以动员的最大医疗资源”来应对疫情,朝着全面开放新冠检测的方向迈进。

国际市场波动最大的时期或已过去我们认为,未来两个月国际市场情绪或仍受疫情扩散所抑制,可能继续出现反复的行情,但波动最大的时期或已过去。主要有以下三个原因:

第一,在稳定金融市场方面,目前抗击疫情的政策远比财政货币政策重要。

因为抗击疫情的政策才是对症下药,大大降低了疫情带来的不确定性,有利于缓和市场的恐慌情绪;第二,市场对于经济衰退即将到来的预期正在上升,但是目前市场普遍预期这次疫情对经济是一次短暂但剧烈的冲击;

第三,美国应对疫情可能“起步慢,后劲足”。

市场前瞻参照降息周期美股回调历史数据,我们维持先前的判断,本轮标普500指数回调的低点仍然在2500左右,因为目前市场普遍预期这次衰退即使出现,也是一次较为短暂的衰退。往前看,当美国疫情出现拐点之后,美股可能才会止跌回升。

我们之前一直强调美联储本轮降息是一个完整的降息周期(详情参看2019/07/09专题报告《美国降息周期大类资产运行规律》),美联储将基准利率降至零,最终验证了我们的观点。此次会议美联储重申不会实施负利率政策,但我们认为,未来某些美债短期品种收益率可能会跌至零以下。美元指数在2020年上半年保持强势的概率较高,有两个理由:一是,美元本身是一种避险资产,在危机下往往表现出色;二是目前美国经济基本面还是强于欧元区和日本,也有利于支撑美元指数保持强势。

风险提示:疫情对美国经济冲击超预期浙商证券股份有限公司