汽车行业周报：3月第一周批发零售降幅环比收窄

每周复盘

SW汽车下跌7.6%,跑输大盘1.0%,所有汽车子板块均呈下跌形态,SW商用载客车跌幅最大。在申万一级28个行业中,汽车板块排名21位,排名靠后。估值上,SW汽车板块较上周有所下滑,SW汽车零部件下滑幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面均低于白色家电和白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。

景气跟踪

需求:3月第一周乘用车批发和零售降幅环比收窄。3月1-8日乘用车零售销量日均16325辆,同比下降51%,3月1-8日乘用车批发销量日均12569辆,同比下降68%。库存:根据自建库存体系显示:2月传统车企业库存降低3万辆,2015年1月以来累计为-50万辆(2015年以来历史同期最低值);渠道库存下降3万辆,2015年1月以来累计为304万辆,仍处在高位;新能源乘用车1月库存降低0.1万辆,累计为43.0万辆,仍处于历史高位。

价格:根据自建价格体系显示:2月折扣率微幅回落。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.58%,环比1月上旬-0.06%,77款热门车型整体成交价有所下降,折扣率环比1月上+0.1%。2)主要车企2月份均不同幅度折扣率回落,最为明显是东风本田和长安汽车。3)77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共3个年度车型,GLA级2019+宝马X12019+远景2020。

重点关注

长安汽车2020年2月份产销量分别为20290辆、28763辆,同比减少78.87%、73.72%。长城汽车2020年2月份产销量分别为10010和10023辆,同比去年降低85.44%、85.48%。广汽集团2020年2月份汽车产销量分别为17313和19347辆,同比去年降低82.67%、81.08%。

投资建议

受疫情影响,2月产销数据大幅下滑,3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定,落地措施可期,疫情影响或将对冲。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。乘用车板块,传统车依然是车企业绩核心变量,存量博弈下看好日系车市占率持续提升重点推荐【广汽集团】,自主SUV领域龙头市占率提升重点推荐【长城汽车】。零部件板块,布局三条主线:1)电动车比传统车单车配置价值更高且已进入或未来有望进入特斯拉产业链标的,重点推荐【拓普集团】。2)5G商用化有望加速的智能网联产业链标的,关注【德赛西威+星宇股份+科博达+中国汽研】。3)电动&传统同等需要,已切入特斯拉产业链标的,关注【宁波华翔+均胜电子+华域汽车+岱美股份】;4)重点推荐受益CVT变速器渗透率提升的自主龙头标的【万里扬】。

风险提示:新型肺炎疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。