蓝色光标：营销出海领导者，SaaS平台有望开启全新增长曲线

出海业务快速增长,有望持续受益中国品牌出海红利。

在国内市场进入存量博弈和民族自信心逐步提升的当下,中国品牌出海已是大势所趋。公司出海业务快速增长,有望持续受益中国品牌出海红利,同时降低对单一市场宏观经济的依赖。

构建海外资产平台,全球化布局加速。

公司搭建海外资产平台,一方面整合海外资产,另一方面释放部分商誉减值风险,同时为未来加速全球化布局打下坚实基础。

财务情况好转,逐渐走出商誉阴霾。

公司营收稳健增长,单季度净利增速加快。费用管控初显成效,销售费用率及管理费用率持续下降。此外,公司有息负债及应收账款回款周期大幅下降,经营性现金流持续好转。同时,公司通过搭建海外资产平台,进一步减轻商誉减值风险。

国内公关服务龙头地位稳固,持续向营销科技公司转型。

经过18年的发展,公司已经成长为中国第一大公关公司且龙头地位稳固。通过外延收购多盟、亿动等多家公司切入数字营销领域。近年来,公司持续加大研发投入,逐渐向营销科技公司转型升级。

投资建议

假设公司各项业务稳步发展,我们预计公司2019-2021年将分别实现归母净利润7.2亿、6.12亿和8.52亿,增速分别为85.12%、-15.07%和39.4%,对应PE分别为23x、27x和19x,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济持续下行风险、商誉减值风险、行业竞争加剧风险等。