汽车行业月报：疫情之下2月景气回落

产销层面:2月自主&合资均承压

2月狭义乘用车产量实现21.5万辆(同比-81%),批发销量实现21.8万辆(同比-82%),零售销量实现19万辆(同比-79%),新能源乘用车批发销量1.5万辆(同比-70%)。2月轿车&SUV日系品牌市占率环比均上升,自主轿车市占率环比微幅回升,自主SUV市占率环比微幅降落。2月低端汽车消费占比继续上升。1-2月份累计三四五线城市销量占比达58.32%(环比+4.9%)。2月10万元以下汽车销量占比32.6%(环比+1.8%)。主流自主&合资产销均低于3万辆。

库存层面:2月企业&渠道库存均下降

2月传统车企业库存降低了3万辆,2015年1月以来累计为-50万辆(2015年以来历史同期最低值)。2月渠道库存降低了3万辆,2015年1月以来累计304万辆,渠道库存系数为1.6月,处历史中高位。新能源乘用车2月库存降低了0.1万辆,2015年1月以来累计43.0万辆,仍在历史高位。主流自主品牌微幅加库,主流合资品牌微幅度去库。自主中奇瑞/上汽/比亚迪库存系数较高,合资中上汽大众库存系数较高。

价格层面:2月折扣率微幅回落

1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.58%,环比1月上旬-0.06%,77款热门车型整体成交价有所下降,折扣率环比1月上旬+0.1%。2)主要车企2月份均不同幅度折扣率回落,最为明显的是东风本田和长安汽车。3)77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共3个年度车型,GLA级2019 +宝马X12019+远景2020。

投资建议:继续看好汽车板块

受疫情影响,2月产销数据大幅下滑,3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定,落地措施可期,疫情影响或将对冲。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。乘用车板块,传统车依然是车企业绩核心变量,存量博弈下看好日系车市占率持续提升重点推荐【广汽集团】,自主SUV领域龙头市占率提升重点推荐【长城汽车】。零部件板块,布局三条主线:1)电动车比传统车单车配置价值更高且已进入或未来有望进入特斯拉产业链标的,重点推荐【拓普集团】。2)5G商用化有望加速的智能网联产业链标的,关注【德赛西威+星宇股份+科博达+中国汽研】。3)电动&传统同等需要,已切入特斯拉产业链标的,关注【宁波华翔+均胜电子+华域汽车+岱美股份】;4)重点推荐受益CVT变速器渗透率提升的自主龙头标的【万里扬】。

风险提示:新型肺炎疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期