本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨8.72%,沪深300指数上涨5.04%。化工各子行业板块涨跌幅:过去一周,化工板块涨幅前五的子行业分别为改性塑料(+33.09%),复合肥(+15.35%),纺织化学用品(+14.35%),其他纤维(+11.10%),其他化学原料(+10.97%),涨幅排后五名的子行业分别为维纶(1.37%),氟化工及制冷剂(1.66%),轮胎(3.01%),其他橡胶制品(3.84%),日用化学产品(5.05%)。
本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种23种,上涨数比例由前一周的12.3%上升至19.17%,下跌品种为42种,下跌数比例由前一周的40.16%下降至35%。
其中涨幅前十的产品:液氯(华东地区,100%),硫磺(固体)(上海石化,24.39%),氢氟酸(浙江凯圣,12.9%),复合肥(史丹利45%,7.32%),甘氨酸(河北,5.43%),丁酮(华东地区,4.26%),硝酸(联合化工,3.23%),萤石粉(华东地区,3.13%),钛白粉(金红石型,3.07%),二甲苯(华东地区,3.07%)。
跌幅前十的产品:磷矿石(贵州30%车板含税,-10.81%),环氧氯丙烷(华东地区,-5.83%),涤纶DTY(中纤网,-5.62%),丙酮(华东地区,-5.08%),原盐(华东地区,-4.53%),苯胺(华东地区,-4.11%),己内酰胺(中纤网,-3.6%),石脑油国际(阿拉伯湾,-3.43%),电石(华东地区,-3.34%),烧碱(32%)(华东高端,-3.05%)。
化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块326只股票中,累计307只上涨,2只持平,17只下跌。
其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:国恩股份(+61.10%)、道恩股份(+58.32%)、沃特股份(+48.07%)、建业股份(+46.39%)、国立科技(+42.38%)、再升科技(+38.44%)、神马股份(+36.68%)、南京聚隆(+34.68%)、中广核技(+34.43%)、德威新材(+33.21%)。
其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:雅克科技(-13.11%)、利安隆(-10.24%)、新金路(-8.75%)、上海新阳(-5.76%)、ST大化B(-4.14%)、先锋新材(-4.01%)、永太科技(-3.21%)、晶瑞股份(-2.76%)、江南高纤(-2.41%)、奥福环保(-2.09%)。
投资建议:2020年,我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599);碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409),LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。
低库存+供需格局反转,维生素有望延续上涨势头:根据博亚和数据,截至3月9日,国内维生素A、维生素D3和维生素K3价格分别为395.0元/公斤、117.5元/公斤和92.5元/公斤,环比上周分别上涨21.5%、2.05%、14.6%和15.6%。库存方面,根据百川盈孚新闻,当前维生素行业整体库存处于低位,行业处于补库存周期。开工方面,尽管此前突发的疫情事件正在逐步褪去,但维生素整体生产及物流运输仍处于恢复阶段,行业供给端较去年同期大幅减少。海外方面,外资维生素巨头帝斯曼、巴斯夫等企业由于主要产能集中在欧洲地区,但当前欧洲疫情仍在蔓延,市场对维生素及原料生产供应存在担忧。根据同花顺财社消息,帝斯曼公司预计将在2020年1季度对瑞士工厂的维生素E进行减产,减产幅度达20-25%。需求方面,维生素的下游主要是饲料,而2月初中央一号文件提出加快恢复生猪生产,确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平,做好饲料生产保障工作,我们认为尽管国内维生素生产有望近期逐步恢复,但低库存叠加海外市场的开工仍存在不确定,短期看,维生素行业供给端尚存压力;而需求端随着国内生猪养殖行业恢复,有望拉动饲料及维生素的需求,维生素后续价格有望延续上涨势头,建议重点关注新和成(002001)、兄弟科技(002563)、浙江医药(600216)。
春耕已致,磷肥行业有望迎来阶段性景气周期:目前春耕已致,在国家政策保证下,化肥春耕采购快速回复,本周整体运输情况继续好转,产品价格在春耕需求集中释放下,有较为集中的提升。价格方面,根据卓创咨询数据,截至3月6日,磷酸一铵(55%粉)平均出厂价1975元/吨,同比上周再涨3.13%,一铵目前企业预收订单较大,一铵后续有望继续维持高位;磷酸二铵(64%)本周国内平均出厂价为2150元/吨,较上周持平,二铵市场需求稳中向好,受春耕用肥提振刺激,经销商采购积极性高,前期市场逐渐消化,二铵价格有望继续高位盘整。开工率方面,本周磷酸一铵平均开工率为33%,环比持平;磷酸二铵平均开工率53%,环比上涨4个百分点,我们认为伴随着国内疫情逐步褪去以及春耕的到来,后市磷肥开工率有望逐步走高。库存方面,当前磷酸一铵库存量21万吨,较上周下滑15.3%,磷酸二铵库存量约19.6万吨,较上周减少12.9%。价差方面,截至目前,磷酸一铵和磷酸二铵的价差分别为646元/吨和582元/吨,同比去年分别增长70%和23%,较去年同期分别增加267元/吨和111元/吨,磷肥行业盈利正在增强。我们认为,目前春耕市场需求增加,一铵、二铵企业加大发货力度,企业库存减少,磷肥行业需求景气度有望持续,建议继续重点关注磷肥行业板块行情,重点推荐:云天化(600096)。
重点推荐标的:
玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。
光威复材:公司是国内碳纤维行业龙头企业,公司今年年初签署的9亿元大订单项目目前进展良好、明年募投项目有望投产以及今年下半年签署的万吨级碳纤维产业化项目,为公司短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间;此外,随着国内碳纤维相关政策的不断出台,国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。
云天化:云天化是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显,盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。
皖维高新:PVA景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。
泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。
广信材料:国内PCB油墨领军企业,公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。
道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。
风险提示
宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险。
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