传媒互联网周报:游戏、视频全年高景气,风偏降低下紧握龙头

行业观点:游戏、视频全年高景气,风偏降低下紧握龙头

游戏行业大部分重点公司已披露FY19业绩预告,行业景气度较高。19年随着游戏版号恢复审批,国内游戏公司的重要产品陆续上线,玩家的娱乐需求得到释放。1)头部游戏公司均取得较高的净利润增速,如世纪华通(+89%)、三七互娱(+113%)、完美世界(+37%,游戏业务);2)部分腰部游戏公司利润弹性充足,如掌趣科技(+111%)、姚记科技(+156%)。

疫情对于游戏行业的正面影响或不仅限于Q1;游戏行业加强了营销投放,预计获客效应将在全年持续转化为付费。1)根据部分公司披露的一季度预告情况,游戏行业在疫情期间整体受益。如三七互娱预计Q1流水增长25-30%;棋牌休闲类的游戏公司如昆仑万维、姚记科技Q1净利润高速增长;2)游戏行业加大营销投入和买量:根据微博Q4业绩会披露,从2020年Q1的前两个月来看,游戏广告主在微博的广告预算同比和环比均出现超100%的增长;3)由于游戏的“买量-转化-运营”存在延续性,我们认为Q1的行业增长在复工后仍有望延续至上半年甚至全年。此外,世纪华通、三七互娱、完美世界、游族网络、掌趣科技等公司的2020年产品线较为饱满且能见度高,我们预计将受益于行业整体的景气度。

视频/大屏:2020年开年电视收视表现较去年同期相对提升,观众非直播收视行为上涨明显,互动平台收视亦得以提高。据中国广视索福瑞媒介研究(CSM)52城市数据显示,2020年1月非直播频道(其他频道)收视达2.54%,较去年同期增幅15%。其中,CSM52城市中国IPTV互动平台1月收视达0.83%,较去年12月环比上涨24%,较去年同期增幅近15%。

推荐板块顺序及关注标的公司:1)游戏板块:手握龙头不能松,推荐世纪华通、三七互娱、完美世界;在整体游戏板块配置的需求下,关注昆仑万维、姚记科技、金科文化(基本面有空间或反转),以及中文传媒、宝通科技、浙数文化(低估值);2)视频&影视:疫情之下,影视剧开工或受影响,但迎来库存去化良机及产业议价权提升。推荐芒果超媒、新媒股份、华策影视,关注捷成股份和欢瑞世纪;3)大屏/在线教育:各地广电与当地教育局和教委进行合作,开展在线网络空中课堂业务,或提升整体大屏端的开机率和活跃度,推荐东方明珠、华数传媒,关注湖北广电;提供电子教材下载及其他教育产品如凤凰传媒、中南传媒、南方传媒;4)中长期板块推荐顺序及公司推荐:a)继续围绕5G新科技娱乐新应用推荐:VR(号百控股:VR内容及发展5G应用套餐具有优势或将因此受益)、云游戏(游戏龙头:腾讯控股(H)、完美世界、吉比特、关注游族网络)、超高清(关注捷成股份);b)短视频MCN产业链相关:MCN行业已基本复工,长期来看短视频+直播+电商打开了视频行业发展的天花板,推荐芒果超媒(打造MCN大芒计划)、建议关注拥有广告资源的广告营销公司转型或拓展MCN业务的公司并关注转型MCN的公司星期六、中广天择等。c)风险释放且龙头基本面反转:关注奥飞娱乐、视觉中国。

风险分析。行业竞争加剧、疫情影响正常经营、商誉减值风险。