数据点评：通胀无需过度担忧，工业品通缩压力或加剧_股票频道

今日公布的通胀数据显示通胀水平依然保持在高位。如果我们剔除春节错位因素的扰动,2月CPI将回升至5.8%的高位。虽然2月通胀继续处于高位,但无需过度担忧。疫情导致交通运输管制和人力短缺使得物流成本上升,叠加开工复产受阻,导致食品供给受限,这使得食品价格在春节后并未出现明显的季节性回落,成为支撑CPI下行缓慢的主要原因。但从高频数据来看,3月食品价格已经开始回落,疫情冲击开始消减;另外,油价下行也拖累了非食品CPI;同时伴随猪肉价格基数的抬升,通胀将逐步下行,无需过度担忧。而PPI则再次回落至负区间,一方面是因为疫情导致房地产、基建和出口代表的终端需求承压,大宗商品库存被动累计,并进而拉低了商品价格。另一方面,原油价格明显回落也对PPI构成拖累。复工复产迟缓和石油减产协议未能达成,这将加大3月PPI的通缩压力。

对于债市来说,由于当前的国债利率已经充分反应了经济明显下行,流动性大幅宽松和通胀下行的预期,因而利率中枢水平较目前状况进一步下行,需要更强的经济悲观预期或更强的流动性宽松预期,这存在一定困难。

风险提示:经济放缓超预期。