事件点评报告：美股暴跌恐影响A股，低估值带来更好抗跌性

美国当地时间 3月 8日上午 9时 34分,美股开市 4分钟后,标普 500指数跌 7%,触发美国股市的熔断机制,美股三大股指全部暂停交易 15分钟。历史上,美股仅在 1997年 10月 27日触发过熔断机制。从历史数据上,我们分析了美股暴跌对 A 股可能产生的影响。

首先, 1999年至今,标普 500指数和上证综指的涨跌幅相关性系数为0.11,表明大部分时间里美股和 A 股的联动性并不强。不过 2018年以来,该系数有所上升,目前已升至 0.4左右。两个市场的相关性在逐渐上升。

其次,我们统计了历史上美股单周跌幅超过 7%的情况,1999年以来共出现 9次,对应 A 股当周下跌 6次,2次涨幅在 1%以内,仅有 1次上涨。使用这 9次美股下跌数据计算相关性,美股与 A 股相关性系数高达0.77。证明美股大幅下跌时,A 股也会有较大概率面临恐慌性下跌,市场联动性变强。

2009年至今,美股牛市已持续 132个月。历史上美股出现过两次由牛转熊,一次是 2000年 8月,一次是 2007年 10月,这两次转换都带动A 股跟随长期下行。如果此次熔断成为美股本轮牛市终结的信号,A 股恐难“独善其身”。

值得注意的是,目前 A 股估值为 13倍左右,处在历史较低水平,而美股的估值已经出现一定泡沫化情形。证明相比美股,A 股具有更好的抗跌性,如果美股真的带动 A 股下跌,A 股下跌幅度也会较大概率小于美股。

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