赣锋锂业:原料有保障,锂盐产能持续释放助业绩大增

事件:公司发布2017年三季报,2017年1-9月份实现营业收入28.4亿元,同比增长40.5%,归母净利润10亿元,同比增长106.6%,基本每股收益1.35元;其中第三季度营业收入12.17亿元,同比增长79%,归母净利润为3.96亿元,同比增长90.78%。同时公司预告2017年全年归母净利润达13.2-15.6亿元,同比增长185%-235%。

锂盐产能逐步释放,充分受益碳酸锂价格上涨:公司新余马洪1.5万吨电池级碳酸锂产能从6月投产以来在稳步释放,而电池级碳酸锂价格也从6月份的14.5万元/吨上涨到了目前的17.5万元/吨的价格,而锂矿供应仍然偏紧,碳酸锂价格料将高位持稳,同时公司在江西宁都新建的1.75万吨电池级碳酸锂生产线和新建的2万吨氢氧化锂生产线也将在2018年陆续投产,随着公司碳酸锂产能持续释放,公司将充分受益于碳酸锂价格上涨。

持续拓宽原材料渠道,锂精矿供应有保障:公司包销的澳大利亚RIM公司(持股43.1%)全部6%与部分4%锂精矿在陆续进入国内,今年底产能将达到40万吨。而公司还拥有加拿大美洲锂业17.5%的股权及部分锂盐产品包销权,同时拥有澳洲Pilbara(持股4.84%)一期16万吨(品味6%)和二期7.5万吨锂精矿的包销权,控制的锂资源产能有望达到10万吨以上的碳酸锂当量,完全能够满足公司在建项目对原材料的需求。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.98元、3.39元、4.07元,未来三年归母净利润将保持20%以上的复合增长率,给予公司2018年30倍PE(新能源产业链上游锂资源板块平均PE值),对应目标价102元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:海外经营风险,新能源汽车销量不及预期。