电力设备与新能源行业点评:全球电动车销量点评:1月欧洲电动化大超预期,PSA销量亮眼

欧洲销量高增长超预期,美国同比增长转正。1月欧洲销售6.8万辆,同比大增118%,环比微降8%,新能源车渗透率进一步提升至5.2%。增量来自英法德和北欧国家,其中德国(2万,+198%,渗透率8%)、法国(1.5万,+230%,渗透率9%)、英国(0.9万辆,+175%,渗透率5%),荷兰1月电动车注册量达7766辆(+78%),挪威电动化渗透率高达50%(销量6121辆,+30%)。美国新能源车恢复增长,1月销3.34万辆,同环比+27%/-7%,其中纯电动2.79万辆,主要由特斯拉及通用贡献。

PSA发力销量尤为亮眼,特斯拉在欧销量环比下滑明显。海外车企中特斯拉、雷诺-日产、大众、现代-起亚、PSA位列前五,特斯拉(2.65万,+33%)销量主要来自美国(占比84%),受12月冲量以及纯电车型竞争加剧影响,欧洲增长趋势放缓(2049辆,同比+166%,环比-92%)。PSA受新车型标致208、3008等拉动,1月销1万辆(19全年仅销0.6万辆),同环比+1486%/1816%,表现亮眼。大众集团(1.37万,+233%)Golf、e-tro、Cayee等车型表现稳定,且柯斯达品牌新车型起量,德国为其主要市场占比40%。雷诺日产(1.54万,+31%)受益于欧洲ZOE新款发布,英法德同比大增,贡献62%的销量。此外,现代企业(+76%)、戴姆勒(+160%)均维持高速增长。

1月LG装机电量同比大增,并推测CATL在海外开始起量。海外主流车型1月装机电量4.2Gwh,同比增长54%,其中LG受奥迪E-tro、通用Bolt、雷诺ZOE等热销车型拉动,装机1.68Gwh,同比大增131%。松下1月装机电量约为2.05Gwh,同比增长32%,三星1月装机电量约为0.18Gwh,同比增长33%。此外,PSA主要供应商为LG和宁德时代,LG主要配套欧宝、DS品牌,宁德主要配套标志品牌。17年PSA与宁德时代就已有明确合作规划,共同开发电池,Clea Techiical也曾指出标志208配套宁德时代电池,是欧洲卖的车里首次使用宁德时代电池,因此我们推测1月PSA已有车型配套宁德时代电池,20年宁德海外出货有望超预期。

投资建议欧洲碳排放考核正式执行,销量连续超预期;特斯拉20年Model Y交付提前Q1,国产Model3提产迅速,欧洲市场大众等传统车企提速奋力直追,后续50多款平台车型如期推进。国内疫情影响短期产销量,后续政策拐点明确,2020年政策和销量拐点大年确定,中国供应链崛起,进入海外供应链的龙头的订单尤其好。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注比亚迪、天赐材料、当升科技、星源材质、杉杉股份、中科电气等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);强烈推荐优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。

风险提示 政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期