中公教育2019业绩快报点评:业绩超预期,“政策+需求”利好叠加,考培业务持续看好

事件:公司披露2019年业绩快报2019年公司实现营业收入91.76亿元,同比增长47.12%;归母净利润18.05亿元,同比增长56.52%;基本每股收益0.29元。接近公司业绩预告上限。

公司Q4净利润占比达46.87%,继续高增长,全年业绩增长超预期

公司Q4实现营收30.17亿元,同比增长46.03%;归母净利润8.46亿元,同比增长38.46%。Q4的净利润占全年利润的比例达到46.87%,这与公司考培业务四季度集中结算紧密相关。2019年归母净利润18.05亿元,同增56.52%,比我们此前预计的50%左右增速略超预期。根据借壳上市业绩承诺,2019年中公教育扣非后归母净利润不低于13亿元,目前看公司继续超额完成业绩对赌。

考培业务受“政策+需求”利好,持续保持快速发展趋势

公司各项业务受益于“政策+需求”利好,均保持快速发展趋势。(1)公考:2019年公务员招录缩减的背景下,公司依然实现了逆势快速增长。而2020年国考计划招录2.4万人,同比增长66%,通过资格审查人数达143.7万,增长6.5%;各地省考招录人数也将增加,有利于公司公考业务继续高增长。(2)教考:教育部近期强调要扩大重点领域的招聘,特别是中小学教师。目前,每年教师资格考试人数在600万以上,教师缺口接近50万人,需求旺盛;(3)事考及考研:2020年高校毕业生增加基层公共服务领域岗位,增加事考需求;研究生报考人数达到历史新高的341万人,且国家决定增加硕士研究生招生18.9万人,持续利好考研培训。总体来看,中公的核心业务在国家稳就业的大背景下持续受益,将带动收入和净利润快速提升。

看好公司业务前景及业绩高增长,维持“强烈推荐”评级

我们预测中公教育2020-2021年实现营收分别为124.44亿元、161.51亿元,同比增长35.6%、29.8%;实现归母净利润分别为23.40亿元、30.64亿元,同比增长29.6%、31.0%;对应2020-2021年PE分别为55.4、42.3。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险,人才招录考试政策风险,公司经营风险。