收入高增长:2019年17家核心药企平均增速为6.1%,其中增速排名前5分别为拜耳(+19%)、再生元(+17%)、百时美施贵宝(+16%)、阿斯利康(+12%)、默克(+11%)。
拜耳:收入高增长主要由农业板块拉动,药品板块增长驱动力主要来自于Eylea以及中国区。
BMS: 除自有核心品种阿哌沙班以及纳武单抗外,公司与2019年11月底开始对新基旗下品种并表,由此带来收入高增长,一跃成为销售额TOP10药企,2020Q1完全并表后还会进一步上升。
阿斯利康、默克:PD-1、PD-L1、PARP、9价HPV疫苗(受限于产能)等肿瘤相关大品种驱动公司高速增长。
收入负增长:辉瑞:13价肺炎疫苗等大品种增长乏力,帕博西尼独挑大梁但难以挽回下滑趋势。公司做出战略调整,剥离非核心资产,“新辉瑞”将在未来的几年很大程度降低核心品种“专利过期”的风险。安进:短期来看,大品种专利过期,公司销售额负增长,但从公司研发管线来看,公司中长期重点布局CD3双抗,或成为该领域领导者。PS估值相对较高5.5(17家平均水平为4.3)。
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